会员登录 - 用户注册 - 设为首页 - 加入收藏 - 网站地图 中国运8反潜机与美军还有明显差距_江苏武汉比赛冲突!

中国运8反潜机与美军还有明显差距_江苏武汉比赛冲突

原标题:中国布局十四五投资机会 ——兴证策略联合20大行业首席联合电话会议纪要 摘要 【兴证策略王德伦:中国“十四五”高潮将至 政策和改革红利不断释放】从周期的维度来看,每次五年规划都带来一波大行情或结构性大行情。2006-2010年十一五规划初期出现2007年大牛市。2011-2015年十二五规划后期出现2014-2015年牛市。2016-2020年十三五规划初期,国内价值投资慢牛行情。站在当前时点展望十四五,基于以下三方面来看,也必然是拥抱权益的时代。   文章要点   ——策略王德伦:“十四五”高潮将至,政策和改革红利不断释放,伴随经济快速修复,重点把握科技大创新、先进高端制造、内循环消费、绿色和可持续发展等四条投资主线。   ——医药徐佳熹:从短期调整、中期成长和长期创新和消费升级看医药板块。受益标的:恒瑞医疗、中国生物制药、药明康德、凯莱英、艾德生物、迈瑞医疗、威高股份、乐普医疗、微创医疗、爱尔眼科、金域医学和连锁药店等。   ——军工石康:战略看多十四五,看好航天装备、航空。受益标的:菲利华、航天电器、鸿远电子、爱乐达、中简科技、中航高科、中航光电等。   ——电新朱玥:十四五是新能源实现质的飞跃的阶段。受益标的:隆基股份、晶澳科技、通威股份、亚玛顿、福莱特、宁德时代、恩捷股份等。   ——电子谢恒:十四五整体会对电子加大投资力度。受益标的:中芯国际、中微公司、生益科技。   ——计算机蒋佳霖:以计算机为核心的新基建有望成为十四五时期的经济主力,从而孕育出一批超大市值的强规模效应龙头公司。受益标的:金山办公、国联股份、广联达、用友网络、恒生电子、深信服、鼎捷软件、科蓝软件。   ——传媒丁婉贝:基于各个赛道去布局相关的龙头。受益标的:芒果超媒、吉比特、三七互娱。   ——通信王楠章林:十四五规划重点是推动5G大规模商用部署,加快工业互联网数据中心的建设。受益标的:亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信。   ——有色金属邱祖学:整个十四五规划对能源金属、新材料和工业金属三个细分领域相对影响较大。受益标的:赣锋锂业、华友钴业、石英股份、西部超导、宝钛股份、紫金矿业、西部矿业。   ——汽车戴畅:稳定消费、新兴产业和绿色交通三条线索强化汽车板块投资机会。受益标的:长城汽车、长安汽车、中国重汽、潍柴动力、比亚迪、拓普集团、福耀玻璃、三花智控、保隆科技、科博达。   ——建筑孟杰:装配式建筑和基建REITS的这两条投资主线将会一直贯穿十四五计划。受益标的:金螳螂、鸿路钢构、华阳国际、精工钢构;中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国电建。   ——交运组张晓云:从民营航空,快递龙头,机场免税三个方向去布局十四五。受益标的:春秋航空、华夏航空、吉祥航空、顺丰控股、中通快递、上海机场、白云机场。   ——社服组刘嘉仁:从供给创造需求这个领域关注消费赛道。受益标的:中国中免、中青旅、天目湖、青松股份、爱美客。   ——环保公用蔡屹:从生物发电,环保产业,污染治理三条主线把握十四五。受益标的:瀚蓝环境、旺能环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫、高能环境、碧水源。   ——化工组张志扬:从政策持续性关注十四五,新材料领域有望脱颖而出。受益标的:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、百润股份、福斯特、新宙邦、雅克科技。   ——农业大宗陈娇:转基因具备较大利润空间,农产品主动加库存将推动农产品价格的升高。受益标的:大北农、隆平高科、荃银高科、苏垦农发。   ——轻工纺服赵树理:可选消费受益于居民消费的转型升级,基本消费板块及周期性消费板块仍看好龙头企业。受益标的:顾家家居、敏华控股、金牌厨柜、志邦家居、欧派家居、中顺洁柔、晨光文具、太阳纸业、博汇纸业。   ——地产阎常铭:地产股处于历史较低估值,看好物业管理行业。受益标的:金地集团、万科A、保利地产、招商积余。   ——食品饮料赵国防:白酒板块销售超预期,调味品、乳制品、啤酒板块消费复苏,龙头企业具备较强确定性。受益标的:五粮液、今世缘、伊利股份、中炬高新、青岛啤酒。   ——银行组傅慧芳:保险更具确定性,看好估值较低的中小型银行。受益标的:招商银行、宁波银行、中国平安、常熟银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行。   风险提示:疫情出现超预期转向;基本面变化超预期;政策超预期;美股超预期调整;全球政经环境超预期变化。   报告正文   策略(王德伦):“十四五”高潮将至,政策和改革红利不断释放,伴随经济快速修复,重点把握四条投资主线   从周期的维度来看,每次五年规划都带来一波大行情或结构性大行情。2006-2010年十一五规划初期出现2007年大牛市。2011-2015年十二五规划后期出现2014-2015年牛市。2016-2020年十三五规划初期,国内价值投资慢牛行情。站在当前时点展望十四五,基于以下三方面来看,也必然是拥抱权益的时代:   首先,在全球低增长、低通胀、低利率的“三低”背景下,股票是资产配置的最优选项。其次,中国资本市场上国家重视、居民配置、机构配置和全球配置的“四重奏”逻辑持续演绎,A股长牛可期。从最近《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》来看,国家重视下大力发展权益基金,探索建立对机构投资者的长周期考核机制凸显机构配置逻辑。最后,在双循环战略下中美博弈长期化,但是库存周期和科技投资周期有望进入加速向上阶段,结构性亮点频现,各行业核心资产有望走出引领市场的长牛行情,可以关注我们新出作品《投资核心资产》。   从板块维度看,结合当前市场关注方向,重点把握四条投资主线:   第一条线:科技大创新,第三代半导体、消费电子、计算机、5G应用、国产替代等科技竞争领域;   第二条线:先进高端制造,新能源、光伏+、电动汽车,战略性金属等;   第三条线:内循环消费,医药、旅游、免税、食品饮料、粮食种子等;   第四条线:绿色和可持续发展,环保升级、医疗基础设施建设、公共卫生、新型城镇化、互联网金融等。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《持久战:把握“十四五”窗口期——A股策略月报(兴证策略王德伦团队20201011)》等相关报告。   医药(徐佳熹):从短期调整、中期成长、长期创新和消费升级看医药板块   受益标的:恒瑞医疗、中国生物制药、药明康德、凯莱英、艾德生物、迈瑞医疗、威高股份、乐普医疗、微创医疗、爱尔眼科、金域医学和连锁药店等。   分为短期、中期和长期三个层面汇报。短期来看,医药板块在经历了8、9月份的调整之后,投资机会怎么样,2021年哪些品种会更具备弹性。在中长期的赛道上,怎么从科技竞争和消费升级的角度去看投资机会。最后落实到具体标的。   从2020年三季度回看,过去几个月我们见证了股市的跌宕起伏。7月份延续了二季度的强势状态,创下历史新高。但自8月初开始经历了两轮调整,指数从高点下跌了15%,有较大调整。前期比较强势的一些细分行业如医疗的指数下跌超过30%,引发了投资人对后市的关注。前期的快速回调已经趋于结束,不要盲目杀跌。今年的情况和13年到14年比较类似,前期的板块都属于科技属性增强,消费属性减弱的一个背景。与此同时,机构持仓、交易占比等都处于历史高位。经过近期的回调,这些指数都从高点快速的回落了。这个回落幅度大概达到了14年回落幅度的70%左右。所以后面可以说是一个接近于摸底的状况,大幅下跌的可能性不大,而且马上我们会迎来三季报的具体信息,这个可以关注一下我们公众号已经发表的关于三季度前瞻的文章,整体情况还是值得大家期待的。另外随着最近境外疫情的反扑,秋冬季呼吸类疾病爆发期的到来,整个板块可能会维持住一个比较高的关注度。所以我们的建议,第一点是大家在这个阶段不要盲目杀跌;第二点是接下来会是一个摸底的阶段,可能会有新的也比较大的机会,但需要等待一段时间。   2021年做什么储备。如果2020年上半年看的医药的比较优势的话,第一类是大型的处方药企业,这些公司2020年估值不算太大,目前估值处于合理,他们的销售和收入确认在一季度都受到了一定影响。第二类是一些植入性的医疗器械公司,短期需要注意资产的风险。从中期来看,2021年的成长性不错,并且长期逻辑也是明确的。第三类是像(IVD)当中的(发光),上半年的检测量偏低,但是仪器配置都加满,仪器设备已经推进去的这些企业,包括一些医疗服务业公司,这些都是上半年基数比较低,但在三季报公布之后,我们认为会比较具有弹性的公司。   从长期来看,创新和消费升级还是需要关注的战略性赛道。在创新角度,其实更多的是结合十四五规划,看一些更加战略性的赛道。因为我们看到,科创板随着解禁的到来,(估值中枢)有所下行,但从历史来看,这种下行并不奇怪。以前创业板也经历过类似的过程,但现在和13、14年那一波创业板的牛市最大的不同是,现在科创板里面有一部分科技属性非常强的医疗公司。他们不能简单的用PB、PE、PS这类指标来衡量,虽然它目前的估值体系还有待成熟,但其中的佼佼者也是能够脱颖而出的,也可以给投资人创造长期价值。其中有一部分可以用PB、PE来衡量的企业,在2021年会逐步的随着它的估值回到50倍PE以内,是可以考虑长期配置的,在非疫情的影响下,30%到50%的增速是可以有的。   最后说一下我们关注的一些标的。在创新和产业链的角度,像一些大的比如恒瑞、中国生物制药会比较有弹性的,像医药服务类型的,药明康德、凯莱英、艾德这些公司都是具备整个创新潜力的;在器械领域,大的龙头除了迈瑞之外,还可以适当关注威高、乐普和微创等,小一点的有三友这类公司,很多都是具有新一代品种的,他们的估值慢慢都进入了合理区间,有的甚至都是比较低的。还有一些战略性的领域,最近疫苗回调,包括生物制品公司的回调让大家都看到了一点机会,其中估值相对低一些的,如长春高新、华兰生物,还有几个前期估值比较贵最近已有所回调的,从战略性角度是可以看的。消费升级板块,建议更多的从服务、药店和品牌消费品的角度,比较典型的像爱尔、金域、通策和药店的龙头公司,以及品牌消费品中的片仔癀这样的企业还是应该给予关注。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月10日发布的《关注三季报高增长板块:服务板块——兴证医药2020年10月投资月报》等相关报告。   军工(石康):战略看多十四五,看好航天装备、航空   受益标的:菲利华、航天电器、鸿远电子、爱乐达、中简科技、中航高科、中航光电等。   国防和军队体系计划性较强。从历史上来看每个五年规划对国防军工体系的影响较大。展望未来五年,军工六大细分方向航空、航天、舰船、兵器、电子、核工业面临结构性的加速。最为看好的航天装备方向,其次是航空。电子装备产品形态更多的是以配套为主,由于信息化建设的大力推进,未来五年也是需求获得快速增长的方向。地面装备、舰船装备保持稳中有增态势。   投资策略上,与其去博弈短期内外部环境以及军事冲突爆发的可能性,不如去着眼整个未来五年,择机去战略性的布局一些确定性的装备建设的核心标的。目前重点看好的两大方向:一是高成长性的优质标的,二是平台类标的。基于对未来五年行业的需求的判断,在航天、航空两大主干道上,A股有十余家公司业绩增速有条件提升到30%以上。在其他方向上,也有一些公司在渗透率提升、市占率提升的背景下,也能够实现30%以上的高增速。综合来看,未来五年军工板块可以找到20家以上公司复合业绩增速可以达到30%。考虑到这些标的当中相当一部分2021年PEG在1附近,市场调整过程中面临理想配置窗口。   航天装备方向上菲利华、航天电器、鸿远电子、盟升电子和天箭科技等相对受益。总体来说,航天装备方向由于资产证券化率非常低,只能在产业链的中上游尤其一些末端企业找到有效的标的。   航空板块,如爱乐达、中简科技、中航高科、三角防务、西部超导、宝钛股份、北摩高科、光威复材以及主机厂的中航沈飞,洪都航空等相对受益。   渗透率提升、市占率提升的标的典型的包括七一二、睿创微纳、紫光国微、铂力特等。   平台类的公司当中,典型的如中航机电、航发动力、中国海防、中直股份、国睿科技等等。中航机电估值性价比最为突出。   展望未来的一个季度,随着需求的逐步落地,产业链景气度将加速呈现,具备核心资产属性的真正的高成长性优质公司,将会获得一个持续的估值溢价,筹码也会更加稀缺。   展望未来的两个月的时间,尤其需要重视产业链上游的一些元器件原材料零部件企业的投资机会。   这些企业在下游需求加速的背景之下,业绩有望实现提前的超额释放。在行业需求显著加速的时候,配套企业尤其是末端的配套企业,交付节奏普遍都要有一个较大的提前量。并且前期的交付数量相比于主机厂会有显著的放大效应。截止到2020年中报,以爱乐达、中简科技、西部超导、三角防务、中航高科为代表的率先放量的新型军机的产业链相关标的已经呈现此趋势。展望四季度,航天装备方向的需求加速有望在整个产业链下游企业订单层面获得更多的验证,鸿远电子、航天电器、菲利华需求有望持续加速。中航光电、火炬电子、宏达电子等全行业均衡配套的企业在航空航天电子需求综合带动之下,需求也有望超预期增长。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《重视产业链上游标的提前超额释放行业需求》等相关报告。   电新(朱玥):十四五是新能源实现质的飞跃的阶段   受益标的:隆基股份、晶澳、通威、亚玛顿、福莱特、宁德时代、恩捷股份等。   新能源方向受政策规划影响特别大。一个国家对于新能源行业是否给予足够的支持,基本决定这个产业的兴衰和荣辱。基于这一点,我们对十四五规划进行了重点的研究。我们的研究结论是,在十四五期间,新能源有望成为中国的重要政策。在新能源方面,无论是电动汽车还是光伏风电都将得到大的发展。十四五是新能源实现质的飞跃的阶段。八月底我们就发表了深度报告《看多十四五规划新能源发展空间》。主要基于以下三个方面:   第一,十四五规划发展的主要动力来自于行业的评价和行业的低价。在十四五期间,光伏和风电都会实现对传统能源成本的碾压。我们看到今年,一些条件相对比较好的区域,光伏和风电实际达到8%的收益率。在这种情况下每度电的价格已经低于煤电的成本。如果我们看到整个十四五期间,光伏风电,特别是光伏的成本空间还会下降50%,在这样的情况下,整个新能源成本的持续下降是推动整个行业持久的动力,这是十四五大力支持最重要的一个因素。新能源汽车也类似,随着新车型的不断出现,十四五也会出现新能源车全面取代燃油车的局面。通俗的讲,这个行业争气,所以十四五期间整个新能源的发展会非常快。   第二,世界形势所迫。我们看到国家领导人在八月份、九月份连续声明履行《巴黎气候协议》,同时要求我国的碳排放在2025年2030年达到峰值在2060年实现近0的排放。十四五是特别关键的年份,其中有个重要的指标——非化石能源消费与整体能源消费之比。该指标还需要大幅度提升才能达到我们的碳排放预期情况。新能源在十四五期间有很大发展空间。非化石能源主要包括四个大的形式,水电、核电、风电和光伏。在这样的情况下,水电和核电,即便是今年投资建设,在十四五期间也基本不可能贡献太多的增量。这两个能源的建设周期也基本需要三到五年的时间。因此,十四五期间要实现非化石能源的大幅提升,要依靠风电和光伏。所以,风电和光伏可以得到非常明确的发展。非化石能源占比这个指标预期今年年底超过16%。如果在2020年要达到18%-20%,需要每年新增风电和光伏至少120个GW,大概的分配是光伏在80-100GW,风电在30GW左右。在这样的情况下,相比十三五有翻倍的增长,所以总体来看的话,整个新能源迎来非常大的历史的时机。   第三,实现全社会的碳排放下降。首先,在发电的结构里边,需要使新能源和可再生能源占比大幅提升。同时在能源消费的结构里,大量的推动电动车的发展取代碳排放比较高的燃油车。如果说能源车使用的电全部是由煤发电发出来的,这样的结果几乎没有任何意义。因此,首先要改善能源结构,再次提升电动车的普及力度。在这两个情况下,电动车,风电和光伏发展是十四五国家重点发展的一个方向。在趋势上,外部的整体条件都会为光伏、风电和电动车创造一个很好的发展空间,比如电动车的税费和其他的光伏税费减免,落实到位会进一步降新能源和新能源汽车的使用成本,推动这个行业在十四五实现质的飞跃。聚焦到产业内部来看,这两个行业都是在全球范围内具有竞争力的行业。中国扶持这两个行业,也会加速中国制造走向全世界。光伏和电动车在十四五期间会获得非常快速的发展。   具体推荐的标的,光伏领域中国的公司已经成为全球主要的参与者,在这样的情况下,龙头的集中度还会持续的提升,环节上我们推荐龙头隆基股份、晶澳、通威股份,还有玻璃的龙头亚玛顿、福莱特。   电动车领域首推的是电池的龙头宁德时代和锂电隔膜行业龙头恩捷股份。   储能也会得到非常大的发展,一方面来源于电动车技术的成熟,间接推动储能成本下降;另一方面风电光伏如果要获得更大的空间,必须要搭配储能来平滑它的出力曲线。储能这个环节从目前来看,最具备发展空间和潜力的两个环节以及在商业上获得比较大利润的主要是电池环节和逆变器环节。逆变器环节里的固德威值得重点关注。电池里宁德这样的龙头。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年9月20日发布的《新能源已成“十四五”主线,节能减排势在必行》等相关报告。   电子(谢恒):十四五整体来看,会对电子行业加大投资力度   受益标的:中芯国际、中微公司、生益科技。   从十四五整体来看,我们觉得从电子这个角度来看的话,未来国家肯定还是会进一步加大投资力度。在硬科技,包括偏基础科学相关的方向,还会进一步的投入。具体而言,一个是5G相关的方向,还有一个是半导体相关的方向。   从过去年来看,我们看到整个科技行业的格局发生了一个比较大的变化,包括国外形势的影响。但是就目前而言,我们认为看得到的未来两个方向还是会继续的去推进,而且在这个时间点,我们认为会进一步的下沉。下沉是什么意思?它会更多的延伸到和基础科学相关的东西。所以我们看得到一方面是关于半导体相关的,我们看得到的是上游与半导体相关的大型设备材料壁垒还会进一步的会持续突破,我们认为有挑战也会有机遇,所以从十四五未来潜在的一个投入方向来讲,芯片制造还有上游的设备材料会是非常重要的环节,而且如果涉及到更上游的底层的一些研发,我们认为也会是未来非常重要的一个投入的方向。我们觉得晶元代工这个环节的确是涉及到我们整个科技的一个衡量的技术水平的标志,这个必须是要解决的一个方向。而且国产化的方向肯定是会不可逆的去持续推动,这个是我们预期得到的,就是一个非常重要的和半导体相关的一个方向,现在就是进入到了一个非常的攻坚阶段,半导体的设备和材料上面的这些核心的技术一定是需要去克服的。当然很多投资者比较关心海外影响会不会对于我们现有的订单或者公司业绩产生一些影响。我们是这样看的,他可能短期的话它可能会受到外部环境的一些影响,但是从长远来看的话,我们未来会更加重视底层技术的一些积累,更多的会去解决核心环节,所以我们认为未来相应的公司,特别是现在的这些龙头公司,像中微公司、北方华创,包括半导体的材料的公司,例如安集科技。这些公司的稀缺性,还有战略意义还会进一步的凸显。所以我们认为这些公司未来对于国内科技水平的推动意义重大。   另一方面的话就是5g相关的基站建设。从过去两年来看的话,它的投入的确是有一个比较大幅的增长。从18年开始,国内的5g基站建设在15万站左右,今年的话预计超过50万站。未来基站的建设肯定会继续推进。未来的基站其实和我们刚刚讲到的半导体是密切联系的,可以说基站是离不开半导体技术的支持。因为只有解决了半导体核心的瓶颈,我们基站里面的一些芯片和一些关键的元器件,他们所用到的一些先进的工艺才能够真正的保证它的产业安全,实现完全的一个自主可控化。现在我们了解到的整个供应链的一个安江苏武汉比赛冲突全库存,实际上是能够保证未来2~3年的一个基站的一个建设投入的。然后从更长远的一个角度来看,国内随着核心的壁垒被慢慢的解决,被慢慢的掌握以后,5g相关的产业链投资肯定是不会结束的,肯定是会积极的去推进,因为5g下一代的通讯技术涉及到产业非常的广。我们国内现在相关的5g的技术上还是处于全球比较领先的一个水平,所以我们觉得经过了近期的一个股价的调整以后,相关的5g产业也是充分的反映了目前市场的一个担心和风险,我们认为相对也是反映到了股价里面,所以对应产业链上的一些机会,我们认为从长一点的维度,未来十四五的一个规划来看,我们认为肯定还是非常重要的一个投入方向。   核心收益的标的,我们觉得相关的PCB的一些基建公司,像生益科技、深南电路都是会非常受益的。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月10日发布的《周报:供应链扰动致芯片缺货凸显,关注iPhone新品发布》等相关报告。   计算机(蒋佳霖):以计算机为核心的新基建有望成为十四五经济主力,从而孕育一批超大市值的强规模效应龙头公司   受益标的:金山办公、国联股份、广联达、用友网络、恒生电子、深信服、鼎捷软件、科蓝软件。   十四五规划对计算机行业而言,可能最关键的一个词语还是新基建。我们认为计算机是新基建的核心受益板块,根据现在的新基建细分方向来看,云计算、工业互联网、数据中心、物联网、人工智能、区块链均是计算机的重要细分领域。从中长期来讲,随着新基建的重要性提升,计算机行业可能从过去经济的辅助角色,成为未来经济的核心主力,因此会孕育出很多超大市值的龙头公司,带来的投资机会比较显著。   从主线的选择来看,目前整个计算机行业正处于产品化和平台化转型的实质性落地前期,要想捕捉到大级别的投资机会,就必须沿着产品化和平台化转型这条路上去找,因为只有产品化和平台化的企业,才能依托规模效应,强者恒强,呈现出持续的业绩兑现。大胆的预测在十四五期间,计算机行业过去博弈色彩较浓的投资偏好将得到彻底改变,价值投资的属性会越来越重,因此聚焦龙头将是常态,龙头公司的估值溢价也将是常态。   从细分领域来看,平台型公司目前最核心的就是云计算和互联网,产品型公司主要就是指信创、工业软件、网络安全。云计算的产业趋势目前在全球都已经得到了充分的验证,云收入增长的持续性好、占比持续提升,估值有海外对标支撑,投资机会可以看很长。互联网板块中的产业互联网是一大亮点,产业成熟度相对滞后,机会还很多,目前在快速成长。信创已经走过了从0到1的过程,目前正在全面渗透,国内的基础软硬件公司快速崛起,和国外的差距在缩小,依托国内的巨大市场,有可能走出全球性的大公司。工业软件此前关注度并不高,近期国家对工业软件的重视程度在提升,重要性甚至可以和芯片相比,预计在十四五规划中也将是重要部分。网络安全的国产化率已经较高,但行业景气度在往上走,业绩增长的确定性高。   从投资节奏来看,计算机配置的性价比正提升,建议以时间换空间。1)业绩层面,展望2020Q3~2021Q2均会有相对占优表现;2)即将进入Q4,板块估值切换仍有望兑现,增长的逻辑支撑主要在2021年;3)前期调整已充分释放悲观预期,预计目前机构持仓已明显下降,而产业趋势并未恶化。前瞻未来业绩、产业及流动性边际变化,当前至2020Q1期间并不悲观,可以时间换空间。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《工业软件:政策与产业共振,国产厂商空间广阔-行业周报》等相关报告。   传媒(丁婉贝):基于各个赛道去布局相关的龙头   受益标的:芒果超媒、吉比特、三七互娱。   整个互联网跟传媒其实整体上它是半科技半消费的结合,从科技的角度来说,就未来长期去看,新一轮科技的变革,肯定会给这个行业带来一个大的新的趋势。   从一个短期的来说的话,偏消费的部分更多还是一个互联网的人口的红利。整体上我们的整个大的投资框架还是去看各个赛道的龙头公司,包括各大互联网领域的社交、电商、视频、短视频,然后游戏等等。第一,当整体的人口红利相对来说已经比较消失的时候,其实对于各大公司来说,它的一个核心的增长的逻辑就在于怎么去针对我所包容,我所拿下了这些用户跟客户,我去做一个进一步的出圈;第二是说基于受众,怎么去做一个用户价值的持续的增加跟创造。从这个思路来角度去看的话,我们需要在A股跟港股相关的这些公司里面,去寻找能够用户持续出圈、同时用户价值能持续增加的标的。   所以从这个角度来说,我们觉得A股这边我们持续推荐的,比如说像芒果超媒,我们觉得还是持续有配置的价值。首先在它原来的核心综艺的赛道跟年轻女性的受众的核心的用户的基础上,它有进一步去出圈扩大用户,依靠未来的整个新的综艺跟电视剧的投入去出圈的一个可能性;第二,在基于原来综艺的核心的年轻女性受众的基础上,它在叠加它的广告以及未来进一步去发展电商等这些新的业务模式,去获得更大的基于核心用户的用户价值。我们觉得公司这种发展模式有长期增长的确定性,能够给投资者带来长期投资价值。   另外像游戏板块的部分龙头,我们还是建议大家继续的关注像吉比特、三七互娱。整个板块因为游戏版号过去几年的改革,使得龙头公司的份额增加成为一种确定性的趋势,在这些龙头里面,大家都可以依托自己的研发能力,持续去增加用户的价值,持续去迭代他们的新产品,这是一个核心的逻辑。类似于米哈游的全球发行,未来就是说进一步往全球去发展,去增加用户的红利,是未来一个比较中长线的增长的趋势。所以我们觉得游戏板块的这样一些龙头,A股,包括港股的这些龙头都是具有投资价值的。   除此之外,像跟消费相关的像电商的这样一些赛道龙头也是一样的逻辑,在各个品类的数字化的过程中,其实还是有非常多的品类,它其实数字化率是比较低的,包括生鲜等等。所以大家能看到所有这些电商的龙头,它们其实还是基于原来核心的已经比较高的数字化率的品类,比如说服装等等之外,但同时也在持续的基于外卖物流等这些基础设施,去扩大一些数字化率比较低的品类,如生鲜等等。所以未来这些龙头公司的持续的增长也是有比较高的确定性,有比较强的投资价值。所以就是说从整体上来说,我们大的思路还是建议投资者基于各个赛道去布局相关的龙头。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年9月20日发布的《【兴证传媒】无惧震荡静待绩优股表现,继续推荐传媒龙头》等相关报告。   通信(王楠章林):通信行业十四五规划的重点是推动5G大规模商用部署,加快工业互联网数据中心的建设   受益标的:亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信。   推动5G大规模商用部署,还有加快工业互联网数据中心的建设,预计将是通信行业十四五规划的重点。   关于5G商用方面,截止到10月份,我国已经建成了5G基站已经超过了60万个,可以说提前完成了全年的5G建设的目标。考虑到5G主设备商的安装调试,还有开通的时间,相关设备实际上基本上已经在今年年终六七月份左右批量交付运营商到货了,而且相关的回款基本上有望于q2到q4,然后做一个集中的确认。上半年的话因为5G的基站包括传输主设备有一个提前拉货的现象,包括明年的5G三期招标,目前方案还没有完全确定下来,运营商下半年的整个5G设备方面的需求的话是较上半年是明显放缓的。相关设备厂商的下半年5G相关收入也会有一个有一个短期的季季度性的承压。但长远来看,考虑到今年 q4运营商额外的5G建设,包括明年5G三期招标,以及中国移动和中国广电的5G 700兆的一个增量市场以及海外市场的一个恢复情况。我们对明年的5G主设备产业链的景气度还是抱有比较大的希望的。中期来看的话,从5G设备到应用的话,仍然是我们下一阶段通信行业的一个投资主线,这里边我们也是主要看好企业通信、物联网还有车联网几个方向。   1。企业通信方面,上半年疫情加速了整个云视频云办公终端走向普及,但同时也影响了部分公司像亿联网络海外业务的开展。我们预计的话像企业通信龙头亿联网络的话,三季度开始也会逐步进入一个恢复的通道。   2。物联网方面的话随着整个物联网政策,包括NB纳入5G标准的体系,还有应用场景的不断拓展,互联网行业的话,三季度也是大概率仍会保持一个高景气的状态。我们跟踪到的情况也显示物联网行业模组的龙头像移远通信,预计三季度的话仍然是有望能够保持一个较高的一个增速。   光模块方面,光模块的话整个板块的话也是在经历了整个二季度的业绩普遍超预期之后,三季度的话整个板块整体预计会有所分化。目前的话电信市场华为和中兴的5G光模块采购有所放缓,其中25g还有50g的光模块下滑幅度较大,但100g的话影响较小,主要原因在于上半年的话,部分产品拉货比较多,数通市场我们深度跟踪了全球400g的光模块的需求,从三季度来看,整个亚马逊的需求是在一个逐步放量,400亿的出货量延续了二季度的一个环比提升的趋势,上游的芯片厂商给的需求值也是有一个较强劲的增长,100g的光模块需求的话仍是在一个持续增长状态,整个数通市场的高景气也是有望持续延续。三季度光模块厂商的整个业绩情况的话,与公司的各个公司产品结构还是有一定的关系的。其中数通和100g占比比较大的像新易盛,还有中际旭创也是有望持续保持一个还比较快的增长。其他厂商的话货有可能会有不同程度有所下滑,随着四季度5G采购有望恢复,然后数通市场的也是有望延续一个强劲的需求,整个光模块的板块的一个景气度也是有望重新恢复一个上升的状态。节后的话也是整个通信板块也是迎来了一个三季报的密集的披露期。我们这里边也是建议重点布局三季报有望超预期的个股,我们当前位置的话还是重点推荐像亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信这几个标的。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证通信】通信行业周报(10.5-10.11)通信“十四五”规划启动,三季报即将披露》等相关报告。   有色金属(邱祖学):整个十四五规划对能源金属、新材料和工业金属三个细分领域相对影响较大   受益标的:赣锋锂业、华有钴业、石英股份、西部超导、宝钛股份,紫金矿业、西部矿业。   整个十四五规划对三个细分领域相对来讲应该是影响比较大的。   1。能源金属,整个电动汽车板块应该是未来整个发展的一个确定性的趋势和方向。从十四五规划以后,我们觉得整个行业板块的话会迎来一个非常大的良性的发展,而且这种发展对上游资源品的影响,可能会有一定的这种跳跃式的一个增长。对于明后2年或者未来5年的一个能源类能源金属的需求会迎来一个大的提升。能源金属方面,我们觉得主要还是对锂和钴这两个品种影响是最大的。锂方面,我们觉得如果价格已经确定性见底的话,未来的一个成长,未来的量的需求的增长应该是会非常大的。氢氧化铁的需求增速,我们判断未来几年的话应该都会有符合40%以上的需求的增长。氢氧化锂的这种龙头赣锋可以重点关注。钴方面,一个最大的压制因素可能还是去规划或者无钴化的一个问题。但是在特斯拉的电池的告一段落这个情况下,我们觉得这种担心或者这种利空的因素基本上是落地的,所以我觉得整个板块当中可能预期的一个层面上和估值的层面上,都有一个比较明显的修复,而且从短期内整个钴的替代性,我就觉得可调价性还是比较弱的,整个钴的需求的话,我们觉得应该还是比较确定的,所以对于龙头华友钴业我们还是积极的建议投资者重点关注。   2。新材料,主要是石英材料和开采。石英材料是半导体领域当中必不可少的关键的基础材料,   我们在这个领域当中我们是建议重点关注石英股份,那么整个石英的话,去年通过了日本东京电子的论证以后,今年的话大概率在美国的设备厂商的一个认证也会起到非常明显的一个突破。所以其实整个国产替代的这种关键的环节当中,我们觉得对材料这块我觉得石英材料是可以重点关注的,主要是推荐石英股份。那么当然还有一些半导体领域当中的到半导体领域当中的产品,包括靶材、软磁这种材料。二是军工材料中的钛材,因为需求这几年应该都是一个非常明显的这种爆发性增长。对于钛材,我们建议投资者可以重点关注西部超导和宝钛股份这两个标的。   3。工业金属,我们觉得在新兴的运营领域的应用领域当中,包括新能源汽车,包括充电桩的这种建设,那么其实对整个铜的一个需求拉动的增长应该比较迅速的。那么同时的话5G的推广应用,其实对铜的一个需求应该也是一个比较显著的拉动,未来5年的话,整个供给这端供给增速是在下降的,从周期这个角度来讲,我们觉得在基本金属当中品种当中,我们建议是重点关注铜这个品种,我们觉得整个铜价大概率中枢其实是在持续往上提的,而且现在的话海外的库存处于一个历史的最低位,就是05年的低位,那么国内的库存也是5年的一个新低,所以其实低库存的一个情况下,它价格弹性应该是会比较高的。我们建议重点关注紫金,西部矿业。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《能源金属需求表现强劲,工业金属价格短期震荡》等相关报告。   汽车(戴畅):稳定消费、新兴产业和绿色交通三条线索强化汽车板块投资机会   受益标的:长城汽车、长安汽车、中国重汽、潍柴动力、比亚迪、拓普集团、福耀玻璃、三花智控、保隆科技、科博达。   在十三五规划中,政策对于汽车板块主要提出了大概三点意见,第一是稳定消费,稳定经济稳定消费,第二是新兴产业的一个发展扶持,包括新能源和包括智能网联汽车,第三是实现绿色交通,实现节能减排。我们预计十四五的政策对于这些领域的推动会进一步的深化和拓展,特别在新兴产业和绿色交通方面预计会进一步提升对汽车电动化和智能化的布局。现在我简单分别三点来介绍一下汽车板块的投资机会。   1。从稳定消费的维度,看好汽车周期反转,优选强势整车股。1)乘用车方面,其产业链非常长,是仅次于房地产的一个稳定经济稳定就业的重要抓手。其从18年到20年经历三年的这样一个下滑周期,目前在一个底部的位置。我们预计十四五这样一个期间乘用车的销量预计会从今年的下半年开始复苏,增速不会太高,但结构的机会不错,主要是一线自主品牌通过模块化平台快速迭代车型,以及增加高智能化的一些配置,还有节能化的动力总成与外资和合资品牌进行差异化竞争,进而获得发展机会。这其中我们主要推荐长城汽车和长安汽车。2)重卡方面,其下游主要是基建投资还有物流,是国家稳定经济稳定投资的重要的抓手。我们预计重卡保有量和销量从中长期维度随着经济增长能实现一个比较平稳的增长,大概是5%左右的增速。过程中伴随着格局的优化,龙头更强,板块的估值也有望从偏周期股切换到偏价值。重卡领域我们推荐整车龙头中国重汽和发动机龙头潍柴动力。   2。新兴的产业,看好新能源和智能驾驶在十四五的进一步落地。1)新能源领域,是国家发展的一个大方向,最近台了2035年的这样一个新能源的发展规划,整体是非常强劲的政策驱动。整车我们主要是看好新能源龙头比亚迪在新品投放周期的市占率提升,以及它的零部件独立上市带来的估值重构的机会。新能源零部件方面,我们主要持续看好特斯拉产业链,班队特斯拉在国内的快速放量,以及它在全球快速放量,特斯拉产业链机会巨大,主要推荐拓普集团、福耀玻璃、三花智控。2)智能驾驶领域,我们认为十四五将是L3及以上级别以上智能驾驶落地阶段,从L2到L3以及以上的跨越,智能驾驶必须的传感器,包括雷达、摄像头等等使用量将爆发,同时执行端也会有机会,这个领域我们推荐科博达、保隆科技、德赛西威。   3。绿色交通,大方向需要看新能源和智能减排汽车的持续推进。在目前来看的话,包括国有排放的升级,有望带来这样一个短期的零部件的结构性机会,包括21年重卡的国有升级,相关的尾气后处理的零部件存在这样一定的结构优化以及进口替代的机会等。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月12日发布的《汽车行业周报:行业周期反转渐入佳境,继续增配细分领域强α标的-20201011》等相关报告。   建筑(孟杰):装配式建筑和基建REITS的这两条投资主线将会一直贯穿十四五计划   受益标的:金螳螂、鸿路钢构、华阳国际、精工钢构;中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国电建。   首先就是关于装配式建筑,自从到年底顶层政策出台以来,装配式建筑的一个政策支持力度,项目推广的情况以及一些厂商商业盈利模式都已经得到得到充分验证,包括七八月以来,住建部等部门又连续出台了关于推广钢结构、绿色建筑、智能建造等相关领域的重磅政策。对于未来空间,我们认为首先政策要求到2025年装配式建筑占新建建筑面积比例要达到30%。基于这样一个硬性的指标,我们粗略估算装配式建筑行业以及装配式建筑设计PC结构这些细分行业的年复合增速都在21%以上,其中像装配式装修这样的一个细分赛道的增速更是高达38%左右,我们觉得到2025年都会有一个比较快的增长。   当前装配式产业链的一些龙头我们觉得还存在一定的上涨空间。本周我们新发布了其中鸿路钢构的深度研究报告,我们认为鸿路钢构是钢结构加工制造龙头,19年底的钢结构加工产能已经接近260万吨,遥遥领先其他竞争对手。公司的核心竞争力包括产品成本比较低以及交货能力比较强。对于公司的钢结构制造业务,我们认为从规模来看的话,公司的销量随着产能的扩张不断提升,钢结构行业景气比较高,空间比较足,公司竞争优势明显,产能有足够的发挥空间。从盈利来看的话,公司的吨净利随着吨毛利的提升和吨费用的下降将会稳步向上。我们测算今年到后年和公司钢结构业务全部的吨进率将会达到每吨329块332块以及352块。因此基于DCF分析,我们认为公司当前的合理市值的中位数是298亿元,我们上调了公司是对公司的盈利预测,预计公司今年到后年的规模净利润分别是7.86亿元、11.12亿元、15.08亿元。对于9月30号的收盘价的市盈率分别是28倍,20倍和14倍,维持审慎增持评级。   第二条,投资主线是关于基础设施REITS,其在境外成熟市场有比较强的生命力。在过去20年,整个全球的REITS的业绩估值水平和整体的一个市场规模其实都是在持续的提升,在基础设施领域的话也有大量的成功的可供我们借鉴的一些案例。对于国内市场的话,基于目前一个REITS的相关的支持政策持续加码,以及我国的基建存量规模比较庞大这两点,我们乐观预计首批试点项目的话将会在今年年底就能够落地,规模的话可能会超过百亿。十四五期间的话,我们也认为可能有多批试点相继落地,规模的话有望不断增长。   我们认为底层资产的资质是决定REITS的运营现金流的一个增长潜力,进而决定了REITS产品的分红收益,还有资本利得以及回报率水平,进而决定了REITS在资产频谱中的位置。当前REITS的顶层设计,核心配套文件,还有交易所的配套规则都已经完备。政策的话目前聚焦在试点项目的底层资产的资质,对于资产所属的行业区域领域,收益结构、经营时间和状况,派息能力方面都做出了一些明确的要求。目前市场各方各个企业也是积极参与试点申报,像首创股份、渤海股份、成都高新、浙江沪杭甬等上市公司都已经公告了开展REITS的试点申报发行工作。除了上述公司之外的话,南山控股作为高端仓储的运营标杆企业也公告了REITS试点相关的准备工作。   从首创股份这5家已经申报或者考虑申报REITS试点的上市公司的披露信息来看的话,我们认为拟REITs化的一些资产基本上符合REITS的政策要求。此外我们基于政策的规定,尝试从上市公司开展REITS业务的必要性和可行性角度出发,我们围绕3个方向,政策优先支持和鼓励的3个方向6个板块,我们筛选出了大量的REITS的潜在资产,其中对于建筑板块,我们认为其中的建筑央企的话,在手的运营资产规模比较庞大,参与基础设施基金的意愿整体上也比较积极。   我们认为REITS的发展的话将会驱动整个市场对于拥有优质的运营资产的建筑企业价值成功。所以我们再次建议重视REITS的发展对于中游的建筑企业,特别是头部的建筑央企,构成估值加业绩双重利好的逻辑。   而具体而言,在过去20多年的部分上市公司建筑央企和地方国企,通过BOT、PPP的项目模式,积攒了一部分资产资质优异且运营表现良好的一些基础设施资产,包括像收费公路、铁路、水电、风电、光伏、水务等等。长期以来这部分沉淀资产的话,估值在企业的一个整体的估值体系里面是受到明显的压制的。考虑到这部分资产在未来可能REITS的可能,将其对标现有的同业的上市标的的话,是存在明显的估值提升空间的。所以当前我们也是推荐估值比较低,同时又存在一些运营表现比较良好的资产的央企龙头,包括中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝和中国电建。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《周观点:REITs试点落地在即,装配式建筑行情再起》等相关报告。   交运组(张晓云):从民营航空,快递龙头,机场免税三个方向去布局十四五   受益标的:春秋航空、华夏航空、吉祥航空、顺丰控股、中通快递、上海机场、白云机场。   总的来说,交运应该从三个方向去布局十四五,第一个方向是航空里面的民营航司,重点推荐春秋航空,吉祥航空跟华夏航空。第二是快递格局分化,龙头崛起,这里面推荐独立第三方快递龙头顺丰、中通和韵达。第三,机场还是免税产业链中最重要的渠道,十四五期间免税运营商多渠道做大规模是第一位。   第一个方向,我们认为航空领域整个监管周期是在十四五期间是一个监管放松的周期,所以说非常利好于整个民营的行情,这里面有春秋、吉祥和华夏。9月16号,民航总局发文进一步放松了枢纽航班的准入,此前北上广是有一个最大航班限制的。现在放松后上海广州是14班每周,北京28班每周,在持续的放松。再加上我们之前一直强调十四五期间是北京、上海、广州、深圳、成都、海口、青岛这几个大中城市一线机场大幅放松的一个阶段,所以我们觉得对于民营企业而言是一个非常利好的阶段。   同时因为今年疫情导致整个十四五期间,我们预计整个行业的运力引进增速会非常低。目前沟通的情况是整个供给民航总局不会做硬性的条款,然而小航,像春秋在明年买的飞机是15架以上,吉祥明年买的是4架的787外加8架的小飞机,也就是说核心来讲,在整个行业供给没有增加的情况下,小航市占率还在逐步提升。所以我们认为第一个方向就是十四五是小航的春天,应该是小航发展的黄金期,我认为后面的好消息会越来越多。   第二方向,我们认为是快递行业。快递行业需要非常关注有独立自主运营能力的第三方的快递公司。这里面高端的是顺丰控股,低端的是中通和韵达。而其他的快递公司都属于依附型的,包括苏宁的天天,拼多多的极兔,阿里的百世申通圆通。我们认为这些人其实已经变成了依附者,它依赖于整个大平台的运作。   我们认为就是说无论从成本领先角度,还是从一个未来发展角度来讲,独立第三方的这三个公司非常难得。那么可能在十四五期间,我们可以看到中通可能会占到30%的市场率,韵达25%,顺丰可能占整个高端领域的50%以上。整个快递行业十四五期间应该是格局初期的阶段,我认为有巨大的机会,所以这里面我们对这三个标的我们建议去重点的关注。   那么第三个主线我觉得还是机场跟免税这块。我们建议对整个免税产业链和机场用PS估值法,原因是十四五期间免税运营商多渠道做大规模是第一位。我们这边强调的是上机跟白机,我们认为其二在整个免税产业中占据了非常重要的地位,等待明年或后年整个国际旅客的逐渐的恢复,机场这边还是有一个非常强的赛道。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证交运】交通运输行业周报(9.30-10.11):国庆长假快递增速超预期,航空需求持续恢复》等相关报告。   社服组(刘嘉仁):从供给创造需求这个领域关注消费赛道   受益标的:中国中免、中青旅、天目湖、青松股份、爱美客。   十四五规划里面我们认为主要应该是关注供给创造需求这一块,为了将消费回流,最主要就是先让价格可能降到一个比较低的位置,免税直接可以让消费者买到低价格产品。既然这样的话,就需要在中国创造免税消费的一个环境,也就是通过供给创造需求。目前我国的一个人均可支配收入虽然平均之下还没有相对特别的高,但其实一二线城市的人均收入已经来到一个可以做消费升级的水平,就是供给相对来说还没有跟上,所以免税这一块我认为是未来这2~3年甚至更长时间的一个主线,包含中免,机场,也都会持续出现一些机会,我相信的话在这个板块里面都会有一些可以得利的空间。   除了这个部分之外,我们认为国内的景区也可以创造需求,这块的话容易受惠的还是在人工景区上面。因为可以设想,如果我们要将在海外旅游的一些消费者拉回到国内,我们会需要增加国内的硬件,我们要有一些人工的项目。这一块的话目前来说在人工景区上面做的比较好的上市公司应该是天目湖跟中青旅这两家公司。   除此之外的话就是化妆品,我们可以看到化妆品的一个产业链上面,外资拿走了大部分的一个利益,当然外资的品牌做比较好主要是因为消费者教育做得比较好,前期它有一个比较强大的单品来塑造他的一个故事性。其实背后的原因就是因为它有比较好的研发,比较好的原料或一些专利,这一块的话刚好就是符合我们刚才所说的供给创造需求。国内像青松股份,他的诺斯贝尔现在的代工厂,也将会成为我们认为国内之后签约品牌代工的一个主轴,也就是这些签约品牌会需要诺斯贝尔的一些专利的储备,来作为销售推广的一个核心逻辑。   国家从明年2021年1月1号开始,要推广化妆品的合规,效果需要有专业的测评数据,跟过去无序的环境有很大的差别。这样的一个比较合规甚至比较专业的背景之下,所创造出来的品牌才具有一个长久的价值。   此外的话,爱美客是医美行业的一个龙头,其实这个也是在供给侧改革的情况之下,所创造出需求的一个标志性的赛道。国内也是持续不断在促进合规,整个市场上的透明度也持续不断在提高。之前大家去韩国做医疗美容,现在也慢慢转移到国内。在目前的一个时间点来说的话,医美行业是在未来这3~5年可以去好好关注的一个赛道,首选的话就是爱美客。   总结来说,十四五规划期间我们建议从供给创造需求这个领域去关注一下消费赛道。我们首选的话是中国中免免税赛道,再来的话是化妆品行业里面的就是偏上游的代工跟制造这块的一个赛道,例如青松股份。此外还有医美行业的赛道,推荐爱美客。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证社服&商贸】行业周报(9.28-10.11):双节出游回暖明显,可选、家装需求快速释放,上海家化推出股票激励计划》等相关报告。   环保公用(蔡屹):从生物发电,环保产业,污染治理三条主线把握十四五   受益标的:高能环境、瀚蓝环境、伟明环保、联美控股。   具体到细分领域,目前生物质发电政策走向较为清晰,今年9月中旬发改委等部门出台《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》:1)2021年1月1日起,规划内已核准未开工和新核准的生物质发电项目全部通过竞争性配置项目资源;2)生物质能利用属地方事权,为明确其主体责任,“十四五”期间,国家将逐年加大地方政府分担生物质电价补贴比例,直至中央财政完全退出;3)大力发展农林生物质热电联产项目基础上,鼓励生物质能因地制宜,走多元化、非电、和高附加值利用路线。   投资机会,把握三条主线:   1。持续推荐生物质发电、供热等类债属性标的。10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,提出探索建立对机构投资者的长周期考核机制,吸引更多中长期资金入市。我们认为长线资金持续入市,叠加基础设施公募REITs渐行渐近,优质的环保运营类资产有望实现价值重估。持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类债属性标的。   2。关注环卫行业性投资机会。随着环卫市场扩容、需求扩张,环卫行业长期趋势向好。一体化带动环卫订单合同大型化,而龙头公司将显著受益。近期多家物业企业进入环卫行业,城市管家成为物业和环卫的共同发展趋势。我们通过对比典型的环卫公司和物业公司,倾向性认为两者更可能采取合作共赢的模式。同时,精细化管理为环卫公司构建了核心竞争力,且项目运营经验可形成先发优势。建议关注北控城市资源、盈峰环境、玉禾田、侨银环保等重点环卫公司。   3。关注污水资源化、生态环保治理板块龙头公司。经历“缩表”之后,行业基本完成触底出清,投资机会从融资环境改善回归业绩增长,部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值,新的行业龙头有望诞生。建议关注高能环境、碧水源等。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证环保】公用周报:国家管网集团全面接管“三桶油”油气管道基础设施资产,正式并网运营》等相关报告。   化工组(张志扬):从政策持续性关注十四五,新材料领域有望脱颖而出   受益标的:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、润股份、福斯特、新宙邦、雅克科技。   我们认为应该从政策的延续性以及当前依然存在的问题两方面出发对未来规划进行预期。我们认为严重的产能过剩已经基本解,但是落后产能以及较为传统的产业还是依然存在的,所以落后产能的淘汰以及传统产业升级换代的任务,依然是将继续持续。因此像尿素、氯碱这些等传统,还有一些其他的农药之类的,传统产业的产能的扩张依然会受到限制,供给侧改革的力度我们认为将仍然不会松懈。   十三五期间化工新材料领域的发展其实是非常迅速的,大量的中高端化工新材料是已经实现了自主的知识产权以及进口替代,但是仍有部分高端的材料尚未摆脱较高进口依存度的风险。从这次的一个趋势上来讲,我们认为该类新材料将在十四五期间继续发力。退城入园就化工园区建设,我们认为在十四五期间也会进一步的去推进。   我认为整个在十四五期间,石化及化工行业的高端化、安全化以及园区化将会进一步的进行推进。也就是说是守在过往,也就是十三五期间的成果的基础上,进一步实现化工行业的升级改造。   对于大宗品,也就是相对比较传统的这些产业而言,我们认为产能严重过剩的问题,我们是不需要再进进一步担心的。因为企业产能的建设将会更加的理性和市场化,一方面是基于政策的制约,另外一方面的话我们认为整个的市场化也是决定了这个行业的一个未来的发展动向。比如说落后企业的产能扩张,受到它投资回报率及现金流的影响,他们的能力和意愿将会持续的低迷,那么龙头企业将会强者恒强。对于新材料领域而言的话,我们认为尤其是掌握核心技术的一些高端产品的生产企业而言,在复杂的国际贸易环境中,我们认为有望脱颖而出。在保障国内供应的基础上,将会不断的发展壮大。   那么基于这两条主线的话,我们认为是十四五期间强者恒强推荐的相关标的,包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石以及营业化板块的相关公司。高端新材料领域,我们推荐的相关标的包括万润股份、福斯特、新宙邦以及雅克科技这4个标的。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月12日发布的《兴业证券基础化工行业周报——MDI价格涨势延续,玻纤、粘胶短纤、涤纶长丝价格走高,尿素、乙二醇等煤化工产品涨价(20201005-20201011)》等相关报告。   农业大宗(陈娇):转基因具备较大利润空间,农产品主动加库存将推动农产品价格的升高   受益标的:大北农、隆平高科、荃银高科、苏垦农发。   农业大宗主要围绕农业现代化,高标准农田,转基因,粮食安全等方面。其中,转基因和粮食安全方面在今年值得关注。转基因方面,需关注后续生产许可证的发放,政策的继续推进会对股价有较大的刺激。参考巴西、阿根廷,直至3-5年之后,转基因产品将到达95%的市占率,具备60-80亿的利润空间,PE值可高达35倍,市值可支持的估值较大,总体市值将达到2000亿,可作为长期推荐的板块。主要推荐的标的有:大北农、隆平高科、荃银高科。   粮食安全方面,从七月份开始国家从市场上收购农产品例如国产大豆,主要是为了军工订单。在较为动荡的大环境下,需主动增加农产品库存,农产品价格也随之升高。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《节后农产品普涨,关注养殖后周期及种植链》等相关报告。   轻工纺服(赵树理):可选消费受益于居民消费的转型升级,基本消费板块及周期性消费板块仍看好龙头企业   受益标的:顾家家居、敏华控股、金牌厨柜、志邦家居、欧派家居、中顺洁柔、晨光文具、太阳纸业、博汇纸业。   疫情期间随着居民消费水平的提升,消费转型升级,将从过去低价大量向品牌化、品质化转变。   可选消费中,首先,家居作为耐用消费品,对生活品质的影响较大。在消费升级的趋势下,消费者对家居品牌和质量的要求会不断提高,龙头家居品牌的市占率有望进一步提升。软体家居方面,床垫、沙发的集中度提升逻辑较为顺畅,品牌认可度较高,坚定看好软体家居的龙头。定制家具方面,大宗业务已经成为定制家具一个重要的收入来源,随着消费者对居住质量要求的提升,品牌企业在订单市场的竞争力逐渐增强。   基本消费:生活用纸的龙头中顺洁柔和文具的龙头晨光文具将会受益产品升级带来的业绩红利,下半年目标价格上涨概率低,中顺洁柔的利润有望高度维持;晨光文具依托高效迭代的产品体系及广泛覆盖的终端文件具有强大的护城河优势,核心竞争力会不断增强,持续看好晨光文具。   周期性板块的造纸:十三五规划中的供给侧改革成果显著,为十四五期间实体经济的发展奠定了良好的基础。从造纸行业来看,受利于环保要求,中小产能企业不断退出,大企业份额稳步提升,预计十四五期间行业格局有望进一步改善。目前白卡纸的CR4超过90%,铜版纸超过80%,龙头企业话语权不断增强,三季度以来白卡纸价格稳步上行,文化纸价格也在小幅上涨,目前标价仍然处在低位。建议关注文化纸的龙头企业:太阳纸业;白卡纸的龙头企业:博汇纸业。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年6月1日发布的《轻工行业2020年中期策略:竣工回暖利好B端家居,持续推荐必选消费》等相关报告。   地产(阎常铭):地产股处于历史较低估值,看好物业管理行业   受益标的:金地集团、万科A、保利地产、招商积余。   从政策角度来看,仍处于相对紧缩阶段,前期对房地产的融资有三道红线的限制。从中短期来看,从前靠加杠杆及大规模拿地以望弯道超车的第二或三梯队的公司未来机会将会减弱,头部公司由于负债低、经营稳健、央企背景,融资成本及经营质量各方面占优。信贷方面,受限于银行利率不得高于30%,无论是需求上的按揭还是供给上的贷款都将会受到一定影响,政策上的紧缩状态导致地产股的估值处于历史上一个极低的历史估值水平。   从业绩上看,在过去的九月及十一长假,头部公司大部分取得10-20%的增长,更胜者从今年一月到九月累计增长超过10%。从业绩角度来看,地产股仍然具有一定的配置价值,推荐金地集团、万科、保利地产等龙头公司。   物业管理将长期看好,不仅受到政策持续扶持,行业仍处在渗透率低位,尤其是机构物业管理,市占率更是处在极低水平。无论是从存量物业还是增量竣工组以及业主增长这几个方向来看,优秀的物业管理公司增速大部分超过30%;毛利率随着科技布能、大量节省人力成本得到缓慢回升。物业管理从ROE来说处在所有行业里的20%以上,重点推荐:招商积余。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年8月24日发布的《招商积余半年报点评:业绩超预期,整合见成效净利率提升》等相关报告。   食品饮料(赵国防):白酒板块销售超预期,调味品、乳制品、啤酒板块消费复苏,龙头企业具备较强确定性   受益标的:五粮液、今世缘、伊利股份、中炬高新、青岛啤酒。   围绕十四五规划,各公司皆有较高业绩指引,其中龙头企业有丰富看点。龙头企业业绩确定性强,主要原因是传统行业并无太多创新,新品牌打败老品牌、新企业挤掉老企业的现象比较少见。从龙头企业的规划来看,整体对未来的业绩增长有较强的诉求,例如,白酒板块的茅台规划未来五年翻倍或每年两位数增长,具有一定的参考意义。此外,龙头企业在未来一段时间仍具备较强的业绩释放能力与动力。   白酒板块销售超预期,继续推荐名酒。从秋糖会整体交流来看,白酒板块业绩稳健增长;从量价角度来看,主要名酒价格稳定且销量实现双位数的增长,销售情况超预期,继续推荐名酒。   调味品、乳制品、啤酒等板块龙头企业值得推荐。随着消费品的复苏,调味品、乳制品、啤酒等板块的消费情况有所好转,同比实现双位数增长。在疫情得到控制的背景下,板块消费有所复苏,板块中龙头企业的确定性得到较强验证,具备较强的配置价格,值得推荐。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年8月28日发布的《五粮液20H1:中报符合预期,全年两位数增长确定性高》等相关报告。   银行组(傅慧芳):保险更具确定性,看好估值较低的中小型银行   受益标的:招商银行、宁波银行、中国平安、常熟银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行。   从十四五规划看金融发展方向:   1。 强调加强金融服务实体的力度,对小微民企制造业的倾斜会成为未来的一条主线;   2。继续加强资本市场发展;   3。 稳步推进金融市场化改革,包括央行利率决定机制的形成、利率市场化最后一步的推进;   4。 金融对外开放,包括券商牌照的开放、保险、银行、领域单项牌照的放开及外资引入;   5。 高度重视金融科技发展,从回归A股的金融科技巨头或者商业银行对金融科技的投入可看出。   看金融板块,两条主线值得关注:   1。保险:上半年基本面情况较低迷,包括承保、投资、利率皆是较负面的状态;下半年投资端出现超预期因素:承保端从10月份经历开门红,基本面可能从今年10月份看到明显修复;利率水平在5月份之后从一二季度异常宽松的状态慢慢修复到较正常水平,利率上行有利于保险业绩释放。整体而言,看好保险投资端的改善、开门红、保险板块估值的恢复。目前保险对应2020年的PEV在大约0.6-1.2倍之间,估值略低于历史上的中枢位置。但资产端确定性的改善比较明显,负债端开门红的催化,板块的估值仍有望提升。个股上推荐估值较低、预期基本面改善程度较高的中国平安,基本面较好且经历开门红的中国人寿。长期来看,关注政策经济推动作用和改革进程,促进保险行业规范化发展及保险行业深度及密度的提升。   2。银行:今年一月份到目前为止市场反映了极度悲观的预期,在此时间点重点关注基本面底部确认下的估值修复机会。若三季度累计增速实现的结果平二季度,银行在表观利润基本面底部得以确认,而银行实际基本面重要指标例如息差可能会于今年下半年出现降幅收窄并在明年一月实现最后一跌,之后或将逐步上升。零售不良发生率在今年二季度出现明显上行,在三季度出现高峰,之后出现下降趋势,对公的不良生成高点可能在今年三季度和明年一二季度。息差和不良相对而言可见拐点。若市场风格比较极致,四季度有较大的机会出现风格再平衡。这一过程中,银行板块相对受益性价比逐步提升,一部分银行出现持续估值中枢上行。绝对收益的投资者可关注港股,目前的估值已经跌破历史极低水平,对于股息率7-8%、AH折溢价已经处于历史高点的港股大行,假设基本面不再弱化,未来会迎来估值提升。中期来看银行会伴随监管环境的改善和宏观经济的放松出现基本面的拐点。行业基本面较稳定,不会出现太大向下的预期,此时是银行一个合适的配置时点。个股上关注经营估值较高稳健性较高的行业龙头(招商银行、宁波银行、中国平安、常熟银行)、中小银行中基本面较优秀(兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行等等)   今年从基本面表现来看保险在目前时间点确定性较高,若银行在三季度基本面得以确认,四季度风格切换下银行板块估值修复值得关注。   风险提示   本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月9日发布的《TLAC中国版落地,损失吸收工具将加速创新与发行——央行及银保监会资本监管要求点评》等相关报告。   风险提示   疫情出现超预期转向;基本面变化超预期;政策超预期;美股超预期调整;全球政经环境超预期变化。(文章来源:XYSTRATEGY)

原标题:反潜“最强包子铺”11个涨停!反潜初中学历老板白手起家,财富已超70亿 摘要 【“最强包子铺”11个涨停!初中学历老板白手起家 财富已超70亿】一位初中毕业的刘师傅用了22年的时间将自己的小本买卖做成了市值近120亿的上市公司,刘师傅的号称“包子第一股”巴比食品于10月12日登陆A股市场并已经实现了11连涨,市值破百亿,初中毕业的刘师傅靠卖包子身家已经超70亿元。(每日经济新闻) 每天和咱们“打工人”打交道最多的大概就是街边的“夫妻店”了,从早餐包子油条豆浆铺,到午餐晚餐的各类米粉炒饭店以及饭后的奶茶糕点店等等,他们有个共同特点,市场需求足够大,足够散,没有绝对龙头。在我们印象中,大多数街边店很散但数量大,规模较小就是夫妻二人搭个伙就可以开始做了,每天起早贪黑,不知道营销技巧,客单价低,利润较低。因此在很多人眼里,这类小本买卖做到最好也顶多就是多开几个连锁店,不敢相信还可以把这小本买卖做到上市。不过还真有一位师傅做到了!一位初中毕业的刘师傅用了22年的时间将自己的小本买卖做成了市值近120亿的上市公司,刘师傅的号称“包子第一股”巴比食品于10月12日登陆A股市场并已经实现了11连涨,市值破百亿,初中毕业的刘师傅靠卖包子身家已经超70亿元。不要小瞧身边普普通通的东西,肯德基,只是一个汉堡店;海天,只是一个打酱油的;农夫山泉,也只是一瓶水。东西简单,却未必不能做出大生意。2元一个的包子不起眼,却是很多人每天都在吃的东西,每个人每天几块钱,那就是非常大的市场。“最强包子铺”诞生!年收入10亿上市11连涨停,市值近120亿“最强包子铺”诞生!公开资料显示,巴比食品是一家“连锁门店销售为主,团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业,产品包括包子、馒头、粗粮点心、馅料及粥品等。巴比食品拥有“巴比馒头”、“中饮”等多个国内中式面点品牌。10月26日,巴比食品尾盘再封涨停,截至收盘,巴比食品报47.53元/股,成交额10.3亿元,换手率36.79%,最新总市值为118亿元。自10月12日至10月26日的11个交易日中,巴比食品录得十一连板,股价一路上涨至47.53元/股,较发行价12.72元/股大涨约274%,市值增加超86亿元。据巴比食品财报显示,公司2016年-2019年营业收入分别为7.2亿元、8.67亿元、9.9亿元、10.6亿元,净利润分别为0.37亿元、1.13亿元、1.43亿元和1.54亿元。巴比食品实则“夫妻店”股价翻近3倍,创始人财富已超70亿元据悉,截至三季度末,刘会平持股比例为40.8%,其妻子丁仕梅持股比例为7.67%。另外,刘会平作为有限合伙人分别持有天津会平94.46%出资额、天津巴比76.41%出资额和天津中饮87.95%出资额,合计最终占有公司股份12.16%。也就是说,刘会平、丁仕梅夫妇合计持有公司6成左右的股份,刘会平、丁仕梅夫妇系公司实际控制人。由于刘会平夫妇持股比例较为集中,因此连续涨停的巴比食品引起了市场关注。在巴比食品上市的11个交易日,连续11个涨停,股价从发行价的12.72元/股涨至47.53元/股,翻了近3倍,总市值从32亿上涨至118亿。市值增加超86亿元。巴比食品实控人刘会平、丁仕梅夫妇身家也超70亿元。不过随后,巴比食品发布公告表示,经公司董事会自查及发函问询控股股东及实际控制人,截至本公告披露日,公司不存在应披露而未披露的重大信息。经公司自查,公司目前生产经营活动一切正常,内外部经营环境未发生重大变化。成为“中国包子第一股”近9成营收依靠加盟店招股书显示,巴比食品自成立以来,专业从事各式包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等中式面点为主的速冻食品研发、生产与销售,是一家“连锁门店销售为主,团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。截至2019年12月末,公司拥有16家直营店、2915家加盟门店,公司建立了以加盟门店销售为主,直营店及团餐销售等相结合的营销体系。这种以加盟门店销售为主的营销体系决定,巴比食品的主要收入都来自加盟门店。据巴比食品上市公告书,报告期内,公司主营业务收入按模式分为特许加盟销售、直营门店销售、团餐销售及其他。公司以特许加盟销售为主,2017-2019年特许加盟销售占主营业务收入的比重分别为90.92%、88.54%和86.37%。中饮巴比方面也将加盟模式列为企业的风险因素。该公司表示,中饮以加盟的销售模式为主,主营业务收入90%左右来源于加盟模式的产品销售。报告期内,发行人加盟门店的数量增长较为迅速。加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权,实行独立核算,自负盈亏,但在具体经营方面须接受公司的业务指导和监督。若加盟商在日常经营中未严格遵守发行人的管理要求,将对发行人经营效益、品牌形象造成不利影响。随着发行人生产经营规模的扩大和加盟商的不断增加,发行人在加盟模式方面的制度建设、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。目前,从市场分布看,巴比食品的业务区域主要集中华东、华南及华北地区。数据显示,2017-2019年,巴比食品在华东地区分别实现营收8.13亿元、9.19亿元以及9.72亿元,占比均在90%以上。公司称,尽管受新冠疫情影响,公司上半年经营情况较上年同期出现下滑。随着疫情得到控制,公司产品销量得到了恢复。天风证券指出,虽然毛利有所下降,但作为消费者放心、加盟商首选的早餐品牌,供应链体系完善,商业模式可复制,品牌效应有溢价,并且生产能力有进一步扩容的空间。看好巴比食品的扩容提速,业绩有望保持高速增长。光大证券也指出,巴比食品卡位优质赛道,期待加速扩张。品类兼具早餐+冻品两大属性,较大的市场容量决定了公司所处优质行业赛道。从竞争格局来看,公司在同类型早餐连锁业态中处于领先地位,存量门店规模验证其管理能力与供应链组织能力。期待公司明确战略定位,加速未来门店扩张节奏。初中毕业的刘师傅白手起家22年个人财富从-4000元到超70亿元让许多人都没有想到的是,如今市值近120亿的早餐“巨无霸”,其前身,只是一家普通的街边早餐店。而这个“馒头第一股”的巴比食品董事长也只有初中学历,刘会平用了22年的时间,将路边的2元包子店成功推向资本市场。据21金融圈,1998年3月,21岁的刘会平拿着借来的4000 元钱只身前往上海闯荡。他盘下了一个早点摊子,刘会平的第一家馒头店开张了,但由于对上海人的饮食习惯不了解,开始生意并不好,每天营业额不过200元,而摊位月租金却要6000元。两个星期后,刘会平血本无归,关掉了店铺。1999年年初,在姐姐的支持下,刘会平的第二个包子店在上海的福建路上开业了,这次的生意比上次好多了。但由于隔壁店家的包子味道更适合上海人的口味,刘会平的生意以失败告终。遭遇了两次失败,刘会平始终认为包子店是一门赚钱的生意。上海有2500多万人,如果仅有20%的人在外吃早餐的话,那也至少是500万人的生意;就算每人每天早餐花个 4、5块钱的话,那就是整整2000多万元的营业额。刘会平希望通过差异经营,让自己的包子铺活下去,他反复品尝、琢磨上海人的口味,想在以饮食讲究著称的上海开出自己的特色店。经过多次口味改良后,2001年3月,刘会平在黄浦区南京路开了一家“刘师傅大包”的包子铺。他把包子的价格定为每个7毛的低端路线,克服了小店的脏乱,包子味道却又胜过大店,且价格又低,深受顾客的欢迎。接着,刘会平决定在上海最繁华的、也是租金最贵的南京路上开店,由于南京路人流量大,就这样,刘会平成功把几毛钱一个的小包子卖进南京路,那一年,他赚了50多万元的纯利润。由于包子皮薄馅足,新鲜好吃,好口碑引得包子店门前排起长队,随着生意越做越大,门店越开越多。2003年,“刘师傅大包”正式更名“巴比馒头”,进行第一次品牌升级,更借助媒体宣传成为最早的“网红包子”。在有了“巴比”的品牌名之后,刘会平在2004年开始学习麦当劳肯德基,投资80万建立了中央厨房,统一加工馅料并配送到店。由于集中生产之后成本下降,巴比馒头便用加盟的模式开始迅速扩张,从2005年启动品牌连锁加盟业务,到此后保持每年200家店左右的开店速度直到现在。2015年成为年度中国快餐50强企业,并于今年10月12日成功上市。(文章来源:每日经济新闻)原标题:美军明显11月流动性展望:美军明显压力减轻 摘要 【中信明明:预计11月资金面将边际有所宽松 对债市制约有所减小】预计11月资金面边际有所宽松,DR001中枢会在1.8%-1.9%之间运行,DR007围绕2.2%中枢波动。前期“低超储+财政压力+结构性负债缺口”的三重压力有所下降;本轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确,针对后续交易行情的博弈机会或已出现。 近期债市收益率整体呈现下行走势。由于近期政府债券发行压力尚存,工作日安排也较为紧凑,造成月内资金利率中枢有所上行。针对后市资金面,预计银行间流动性所受制约有所减轻,资金利率中枢或边际下移。从近期债券市场情绪有所回暖看,国债利率寻顶3.3%或已经明确,针对后续交易行情的博弈机会或已出现。 11月国债江苏武汉比赛冲突发行额预计为5500亿元左右,供给压力温和。按照去年最后两个月的国债净融资的节奏来估计,11月、12月的国债发行量约在5500亿元以及6000亿元左右。年末国债供给压力相较2019年增加的幅度相对有限,同时如果按照10月国债单期发行量进行估计,我们预计11月关键期限国债单期发行量会下降至500-550亿元左右。11月地方政府债券发行量或在4000亿元左右,地方债供给压力相对有限。根据财政部公布的数据,年内剩余地方政府债券总计净融资额约为427亿元,剩余净融资额并不多。预计11月、12月地方债发行量在4000亿、800亿左右。当然值得注意的是,11月月内地方政府债券到期量更多的集中于前半月,因此地方再融资债券的发行分布也会对资金面产生影响,应密切关注地方债发行计划。11月政府债券净融资量减少的同时财政支出将有发力,预计银行间资金面获益于财政投放。从8月与9月数据来看,随着财政支出的不断提速,近期财政资金的滞留有所减少,使得银行间对财政资金的需求有所下降。我们预计伴随着11月财政支出节奏的加快以及财政收入的回落,财政资金将加快释放,银行间资金面也会获益。 银行间超储规模维持紧平衡状态,预计11月资金面仍然易受扰动。从商业银行准备金池总规模来说,目前银行间流动性总量仍处于紧平衡。我们测算的9月末商业银行超储率大致在1.6%左右的水平。从静态推算的角度出发,截止目前10月月内央行共计回收了4500亿元流动性,财政净融资全月预计在7000亿元左右,综合考虑后10月末超储率或徘徊在1.15-1.25%左右的水平,仍然处于较低的“水位”区间。结构性存款压降导致部分中小银行出现负债缺口。7月结构性存款压降额更多的由中小行完成。7月至今中小行准备金总额占比已经下降了约1%。结构性的负债缺口更多的抬升了部分银行NCD的融资价格,尤以股份行NCD价格的上行更明显。预计银行负债稳定性的下降或推升资金面的波动程度。 公开市场到期压力不大,央行操作预计平稳。11月总体的到期压力大致仍与前三月持平。10月税期期间央行投放总体显示克制,但资金面并未明显趋紧,财政支出多增背景下央行主动调控的频率下降。预计11月央行将维持“削峰填谷”, MLF超额续作将成常态。 预计11月资金面将边际有所宽松,对债市的制约将有所减小。11月政府债券供给压力将有所减轻,更重要的是财政支出的节奏大概率提速,预计财政资金投放将有增多。预计11月初银行间超储总量依旧维持维持紧平衡。11月公开市场到期压力不大,央行OMO投放预计将“削峰填谷”。综上所述预计11月资金面边际有所宽松,DR001中枢会在1.8%-1.9%之间运行,DR007围绕2.2%中枢波动。前期“低超储+财政压力+结构性负债缺口”的三重压力有所下降;本轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确,针对后续交易行情的博弈机会或已出现。(文章来源:明晰笔谈)

中国运8反潜机与美军还有明显差距_江苏武汉比赛冲突

原标题:差距超百亿资金连续两天在买入…… 摘要 【有人慌乱出逃 也有人逢低进场!差距超百亿资金连续两天抄底A股】向来敢于逆向投资的机构投资者,在上周大举买入上百亿元股票ETF,展现出逢低加仓的决心。就在A股大跌的上周四(10月22日)、上周五(10月23日),分别有82.07亿元、41.32亿元资金流入股票ETF,合计123.39亿元资金抄底A股。 A股近几个交易日的震荡调整扰乱了不少投资者的心。有人慌乱出逃,也有人逢低进场。向来敢于逆向投资的机构投资者,在上周大举买入上百亿元股票ETF,展现出逢低加仓的决心。就在A股大跌的上周四(10月22日)、上周五(10月23日),分别有82.07亿元、41.32亿元资金流入股票ETF,合计123.39亿元资金抄底A股。科技板块依然是投资者博取反弹空间的心头好。Choice数据显示,华夏国证半导体芯片ETF份额增长明显,在10月22日、10月23日连续两个交易日中,基金份额分别增长了1.62亿份、6.08亿份。根据当日均价计算,这两个交易日分别吸引了1.83亿元、6.81亿元资金涌入。来源:Choice数据统计同时,银华中证5G通信主题ETF、华夏中证5G通信主题ETF、国泰CES芯片ETF等相关ETF在这两日亦获得了大资金的买入。数据显示,在10月22日、10月23日连续两个交易日中,银华中证5G通信主题ETF、华夏中证5G通信主题ETF、国泰CES芯片ETF份额分别增长了1.37亿份、1.48亿份、1.72亿份,流入资金分别达到1.37亿元、1.79亿元、1.91亿元。此外,由于A股市场普跌,上证50ETF、创业板50 ETF、沪深300ETF、军工ETF等多只股票ETF获得了资金的青睐。Choice数据统计显示,在上述两个交易日,华安创业板50ETF份额增长了6.37亿份,华泰柏瑞沪深300ETF增长了4.79亿份,国泰中证军工ETF增长了2.07亿份。值得注意的是,华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF的流入资金分别达到23.07亿元、15.97亿元,整体的资金流入较大。从10月26日ETF的申赎情况来看,记者从基金业内了解到,华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、国泰中证军工ETF等依旧延续着资金流入态势。创金合信科技成长基金经理周志敏表示,从以往的经验来看,科技板块具有较为明显的季节性机会,即是年初会演绎一波春季躁动行情。具体来看,行情往往是从上一年的12月中下旬开始延续到当年的3月中下旬。这一阶段行情的特点是上一年年报业绩预期基本落地,新一年度政策和企业的计划展望将产生更多的作用,其行情更偏主题推动一些。通常而言,四季度一般会延续三季度的趋势,若进一步调整则为第二年春季躁动提供了布局的良好时机。从当前市场环境来看,周志敏认为,当前环境的抗压能力可能比预期的还要好。随着11月初美国大选的尘埃落地,宏观层面的不确定性因素明确后,市场的风险偏好可能会稳定在一个较好的水平上,有利于科技股的行情。对于A股四季度行情,博时基金认为,宏观场景仍然有利于风险资产,区别在于流动性驱动让位于改革带来的内生增长,结构重于总量。以产业为主线的前进之路不仅是四季度的投资逻辑,更是未来一年的指导思路。具体来看,权益风格方面,科技风格动态估值落至历史低位,需重视政策催化。周期风格持续性具备,但四季度前期动力不足。中长期指标显示,消费品已进入低性价比区域,需要时间消化高估值,适当参与估值调整到位的核心品种。金融风格估值或小幅修复,但缺乏景气和政策拐点。相关报道:史上最大IPO来袭!以史为鉴:大型IPO后市场将如何表现?十大券商看后市:市场中期向好因素未变 有望重启慢涨行情罕见!券商股集体大跌 光大证券一度跌停 发生了什么?后期怎么走?(文章来源:上海证券报)原标题:中国80年老店谢幕!中国股价年内暴跌70%,李嘉诚又踩雷!一度损失超1200亿,香港首富换人… 摘要 【80年老店谢幕!股价年内暴跌70% 李嘉诚又踩雷!一度损失超1200亿 香港首富换人】李嘉诚卖掉了曾经的“现金奶牛”的老牌石油公司赫斯基能源(Husky Energy)。当地时间10月25日,赫斯基能源宣布,加拿大油砂生产商Cenovus Energy与赫斯基能源公司同意以全股票方式进行合并。合并后的公司将以Cenovus Energy Inc。的名义运营。此次收购的总价值为236亿加元(约合180美元)。(中国基金报) 李嘉诚卖掉了曾经的“现金奶牛”的老牌石油公司赫斯基能源(Husky Energy)……当地时间10月25日,赫斯基能源宣布,加拿大油砂生产商Cenovus Energy与赫斯基能源公司同意以全股票方式进行合并。合并后的公司将以Cenovus Energy Inc。的名义运营。此次收购的总价值为236亿加元(约合180美元)。据消息,该交易完成后,Cenovus股东将持有61%的股份,赫斯基股东则控制其余股份。李嘉诚控制的和记黄埔将持有新公司15.7%的股份。和记黄埔目前是赫斯基的最大股东,持有赫斯基40.2%的股份。除此之外,李嘉诚私人还持有赫斯基能源29.3%的股份,折算成新合并后的公司股份约为11.5%。这就意味着李嘉诚和赫斯基能源的第一大股东长江和记将共同持有新公司约27%的股份。股价暴跌70%李嘉诚“止血”2020年以来,由于国际原油股价暴跌,一度暴跌不足25美元/桶,水比油贵。虽然目前回到40美元附近,但是全球经济下行,让不少能源公司举步维艰。曾经被誉为李嘉诚最赚钱的“现金奶牛”赫斯基能源公司也不例外。根据赫斯基能源公司(Husky Energy Inc。)财报显示,截至6月30日,公司营收为23.8亿加元,低于2019年第二季度的52.4亿加元,净利润亏损3.04亿加元,而去年同期的净利润为3.7亿加元赫斯基股价自年底10.57加元暴跌至目前的3.17加元,区间暴跌71%,市值从逾100亿加元减少至32亿加元,蒸发约70亿加元,折合355亿元人民币,相当于李嘉诚家族持有蒸发249亿元人民币。其实,油价重压之下,Cenovus的日子也不好过。今年以来Cenovus的股价跌超60%。根据协议条款,双方即将合并成为加拿大第三大石油和天然气生产商(综合能源公司),每天将生产750,000桶石油当量的低成本石油和天然气。李嘉诚“踩雷”持股市值最高损失1300亿70年代末到80年代初,苏美争霸直接影响了中东的局势,导致全球石油危机。当时经过两次石油危机,许多石油公司都破产了,成立于1938年的赫斯基虽然是当年加拿大最大的能源公司之一,但是仍然陷入了经营的困境。据此前媒体报道,皇家银行当时牵线搭桥,希望李嘉诚注资赫斯基能源,拯救这家公司。而李嘉诚当时在香港开发了几个大型屋村,赚到了不少钱,手里正有大量的现金。李嘉诚派人去赫斯基能源调查,最后发现这家公司业务上并没有大问题。主要是因为油价太低,所以公司一直在亏损。只要撑过这个寒冬,以后市场复苏,就可以赚大钱。1986年,李嘉诚随后注资32亿港元给赫斯基,获得了公司40%左右的股份,同时李嘉诚投资的皇家银行也入股了赫斯基能源。一年后,1988 年 6 月,李嘉诚收购了加拿大另一家石油公司 Canterra Energy Ltd。 将其并入赫斯基,赫斯基逐渐壮大起来。1991 年 10 月,赫斯基另一名大股东 Nova 集团低价出售所持股权,李嘉诚又豪掷 17.2 亿港元,取得了赫斯基能源的绝对控制权。如今,李嘉诚家族及旗下公司拥有的总持股量约为 71%。随着国际油价的逐步回升,赫斯基也从一家负债累累的拖油瓶,摇身一变,成了一头不折不扣的“现金奶牛”。有消息称,这家公司的总市值曾达到 300 亿美元左右,给李嘉诚带来的分红已经超过了 80 亿美元。根据英为财经行情显示,1983年上市的赫斯基能源在 2008 年 5 月达到了历史最高点49.86加元/股。随后开始逐渐下滑。截至目前,股价最低仅有 3.17 加元 / 股,跌幅近 94%。这就意味着,2008年,李嘉诚的持股总市值一度暴涨至210亿美元,但是随着赫斯基能源的持续下跌,李嘉诚持有的总市值不足17亿美元,损失193亿美元(约合1312亿元)。英国投资失利香港首富再度换人上周公布的《2020胡润百富榜》里,新旧香港首富再度交替。顺丰创始人王卫的财富涨幅高达118%,并以2400亿元位列榜单第4位,比上年提高8个位次。众所周知,王卫持有香港身份证,并实际居住在香港。而福布斯全球实时富豪榜,王卫排名位于李嘉诚之上,两者相差约238亿人民币。这意味着,王卫身家已超越地产大亨李嘉诚,成为香港新首富。而此前,李嘉诚在香港首富的位置上已经坐了21年。从香港和内地撤资的李嘉诚,曾大举投资英国,加拿大排在他海外事业版图中的第二位。随着英国的第二轮疫情再度席卷本土经济,李嘉诚去年刚豪掷重金投资的酒吧几近倒闭。据报道,李嘉诚于去年豪掷重金埋下的英国最大连锁酒吧Greene King 格林王正式宣布,将永久关闭25家门店,裁员800人。据财报显示,受疫情影响,今年上半年格林王业务亏损非常严重。因为暂停了实体营业,所以在此期间酒吧只能推出外卖服务。为了迅速控制第二波疫情,英国苏格兰首席大臣于10月7日宣布,将禁止苏格兰人口稠密地区的酒吧、餐厅与咖啡馆提供堂食服务,只允许提供外卖服务。可以想见的是,今年年底之前,李嘉诚买下的格林王都无法实体营业了。(文章来源:中国基金报)原标题:反潜中原证券:反潜市场缩量震荡的格局暂时不会轻易扭转 江苏武汉比赛冲突 中原证券研报认为,近期部分白马股轮番杀跌,加之金融板块冲高乏力,拖累股指持续震荡走低,预计在重要信息陆续兑现之前,A股市场缩量震荡的格局暂时不会轻易扭转。建议投资者密切关注政策面,资金面以及外盘的变化情况。预计沪指短线继续小幅震荡的可能较大,创业板市场短线震荡整理的可能较大。建议投资者短线谨慎关注新能源汽车,安防设备以及电子元件等板块的投资机会。 (文章来源:e公司)

中国运8反潜机与美军还有明显差距_江苏武汉比赛冲突

原标题:美军明显“三道红线”影响的定性分析和定量估算 摘要 【天风宏观宋雪涛:美军明显“三道红线”影响的定性分析和定量估算】根据央行3季度金融统计数据新闻发布会,融资管理规则是房地产市场长效机制建设的重要内容,也是房地产金融审慎管理制度的重要组成部分,后续还将稳步扩大适用范围。从监管意图来看,三道红线指向房企控负债、降杠杆,将对宏观经济和行业格局产生中长期影响。 三道红线指向房企控负债、降杠杆,对宏观经济和行业格局有中长期影响。 前端:土地溢价率下降,土地成交面积增速负增长,地方土地出让金收入增速回落、土地购置费增速滞后回落; 中端:房屋新开工面积增速、施工面积增速、房地产建安投资增速回落但保持小幅正增长,商品房销售面积和金额增速小幅回落但斜率较平缓; 后端:房屋竣工面积增速可能上升。 8月20日,住建部和央行召开重点房地产企业座谈会,研究进一步落实房地产长效机制,形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。根据21世纪经济报道的消息,相关规则涉及三道红线:1)扣除预收账款后的资产负债率大于70%,2)净负债率大于100%,3)现金短债比小于1倍。过渡期截止至2023年6月30日,届时如果超三道红线,有息负债不得增加;超两道红线,有息负债年增速不得超过5%;超一道红线,有息负债年增速不得超过10%;所有要求均达标,有息负债规模年增速不得超过15%。 根据央行3季度金融统计数据新闻发布会,融资管理规则是房地产市场长效机制建设的重要内容,也是房地产金融审慎管理制度的重要组成部分,后续还将稳步扩大适用范围。从监管意图来看,三道红线指向房企控负债、降杠杆,将对宏观经济和行业格局产生中长期影响。 一、监管核心:达标难度最大的是房企降杠杆 根据今年中报的数据,A股上市的房地产开发公司(剔除ST)中,踩第一条线的占比40%,踩第二条线的占比33%,踩第三条线的占比56%。虽然踩线现金短贷比的房企较多,但由于存在一定表外调节的空间,因此达成难度相对低于负债率指标。相比之下调节难度更大的是资产负债率指标,因此房企达标“不踩线”的主要难点在于降杠杆,这也是“三道红线”监管的主要效应之一。 从监管效应来看,“三道红线”是对资管新规的进一步延伸,但相比于资管新规通过压缩表外业务直接影响房企现金流量表,“三道红线”针对资产负债表的监管一定程度上给予了房企表外腾挪和通过股权融资、债转股、REITs等方式降杠杆的空间,因此整体冲击强度相对更弱。 选取在A股和港股上市的内地房企,剔除ST后共155家,20年中报数据显示共有68家剔除预收账款的资产负债率高于70%,总资产合计20.2万亿,负债合计16.8万亿,其中存货价值10.5万亿,预收账款4.3万亿,整体法资产负债率(剔除预收账款)78.4%。 二、定性讨论:房企降杠杆的关键是去库存和高周转 房地产开发流程中,涉及融资的包括拿地、开发、销售等环节,但只有拿地环节是房企在实质性加杠杆:开发环节的融资是为了获取预售回款,从而可以偿还前期贷款和进一步施工竣工,是后续降杠杆的基础;销售环节中的融资主体是居民,是房企将杠杆转嫁给居民的过程。 我们可以用一个高度简化的例子来模拟这一流程: 可见房企降杠杆的关键是将土地库存转化为商品房库存并销售,随后进一步建安施工,最终竣工交付以确认收入,因此在过渡期内达标的要点在于几个环节:降低拿地强度,适度提高地货比,提高土地供货转化率,提高推盘去化率,加快竣工交付。以上可以简单概括为:少拿地,高开工,强推盘,快施工。 1、少拿地:目的是消化土地库存,降低负债扩张速度,影响是土地溢价率回落、地方土地出让金收入增速回落,土地购置费增速滞后回落。 2、高开工:目的是尽快将土地库存转化为商品房库存,以便预售回款,影响是房地产开工增速随拿地回落但尚有韧性。 3、强推盘:疫情期间相对宽松的货币政策和购房政策回归常态化,需求弹性带来的销售景气上行结束,房企需要加强供给,目的是提高推盘去化率,途径是以价换量,影响是房价涨幅放缓/小幅回落,销售景气度见顶回落但斜率平缓。 4、快施工:目的是缩短从预售到竣工交付的时间、加速结算确认收入,影响是房地产施工增速和建安投资增速随开工回落但尚有韧性,竣工加速。 三、定量估算:去库存和高周转对房地产数据的影响力度 从监管效应来看,“三道红线”是对资管新规的进一步延伸,因此实际上从2018年资管新规落地以来,去库存和高周转的影响就已经在陆续显现,具体体现为:商品房年销售面积保持在17亿平的历史高位附近,新开工面积增速和建安投资增速保持高韧性(增速高于销售面积),土地成交价款增速逐渐下台阶;上市房企库存增速逐年回落,资产负债率滞后于19年开始回落。据我们估算,在“三道红线”加持下,房企可能进一步推动去库存和高周转,并对宏观数据和行业格局产生一系列影响。 需要说明的是,以下定量估算结果是基于一定假设和简化后的得到的,而且仅考虑了去库存和高周转这一种降杠杆方式,未考虑股权融资、债转股、REITS、表外腾挪、偿还债务等方式的影响,因此估算结果仅供参考,主要是对最终影响幅度有大致的量化感受。 目标假设:不设置年度目标要求,2023年中报所有踩线房企的整体资产负债率(剔除预收账款)从78.4%降至70%,这意味着部分踩线房企达标(<70%),部分仍未达标(>70%)。 设置参数:建安投资成本和土地购置成本比值为6:4;地货比为1:3;推盘去化率为70%;开工后持续施工的比例为85%;平均存量地价4500元/平;房企总负债、总资产和预收账款年均自然增速8%;净利润/土地价值=10%;房价年均涨幅6%;高周转使开工预售到竣工交付的时间从1-2年压缩至1年,因此开工和销售的调整时限是2年,建安和竣工的调整时限是3年。 定量结果:在上述假设下,需要去化的存货所形成的年均商品房销售金额是2020年的19.8%,年均销售面积是2020年的13.0%,年均新开工面积是2020年的15.0%,年均建安投资是2020年的15.1%。换言之,如果房企不减少拿地,则需要在未来2年将销售面积增速保持在13%+、新开工面积增速保持在15%+、建安投资增速保持在15.1%+,这在当前的政策基调、城镇化率水平和人口结构下难度很大。 因此,单独依靠去库存和高周转结算实现“三道红线”达标的难度较大,除了综合采用增加权益融资、债转股、REITs等方式外,房企大概率会持续减少拿地,新增拿地增速和存货增速都可能转为负增长。前端转为负增长后,将会连带拖累后续的新开工、施工和建安投资增速,但是在高周转诉求下,如果销售能保持相对平稳(持平或小幅负增长),则新开工和投资增速的回落斜率会相对平缓,未来1-2年从近年的大个位数正增长降至小个位数正增长,随后继续向销售面积增速收敛。 上述总量结果有很强的结构性特征,主要原因是少数头部房企的规模占比和资产负债率都比较高。这部分头部房企的数量占踩线房企的比例不到5%,但存货规模占比33.8%,资产规模占比31.8%,负债规模占比33.5%,整体资产负债率(剔除预收)为83.5%;余下房企整体资产负债率(剔除预收)为76.1%。由此可见,这部分头部房企单独通过去库存和高周转达标的难度更大,需要更大幅度的降低扩张速度。不过,这部分房企通过股权融资等其他形式降杠杆的能力也相对更强,因此后续情况还有待观察。 四、总结:“三道红线”对房地产数据和行业的影响 综合上述讨论,我们将“三道红线”政策可能对宏观数据和行业发展的主要影响汇总如下。 对房地产数据的影响: 前端:土地溢价率下降,土地成交面积增速负增长,地方土地出让金收入增速回落、土地购置费增速滞后回落; 中端:房屋新开工面积增速、施工面积增速、房地产建安投资增速回落但保持小幅正增长,商品房销售面积和金额增速小幅回落但斜率较平缓; 后端:房屋竣工面积增速可能上升。 对房地产行业的影响: 行业杠杆率下降,扩张速度整体放缓。 即使三道红线均不踩线,负债增速也不得超过15%,因此非头部房企即便达标情况较好,仍然缺乏“弯道超车”的空间;部分经营稳健的头部房企达标压力相对较低,未来可保持温和的扩张速度,行业集中度可能加速提升。 部分头部房企负债率较高,过渡期内单靠去库存和高周转实现达标的难度更大,需要积极寻求增加股权融资、债转股、REITs、并购、偿还债务等方式,这部分企业过渡期内的扩张速度可能明显放缓,过渡期内能否达标有一定不确定性。 五、对社融信贷增速的影响不确定 过去十余年间,国内的信贷周期几乎等同于房地产周期,中长期贷款增速变化趋势基本与房地产贷款增速一致;表内如此,表外影子银行的扩张更是与房地产直接相关,这是由经济动能、产业结构、政策导向等诸多因素决定的。 近年来的重要变化是,随着政策导向持续向制造业、小微企业、普惠金融等方向倾斜,对房地产融资的限制逐渐增加,信贷增速尤其是中长期贷款增速与房地产贷款增速的相关性逐渐减弱。例如2019年下半年以来中长期贷款增速反弹,但房地产增速持续回落。 因此,静态来看“三道红线”推动房企降杠杆,可能进一步降低房地产贷款增速,但最终是否会同步降低信贷或社融增速,很大程度上取决于其他因素的动态变化,例如高技术制造业的产业趋势、政府部门的加杠杆力度、股票市场对权益融资的支持力度等。如果实体经济的增长动能和产业结构对房地产的依赖逐渐降低,金融系统的社融和信贷增速与房地产融资的相关性也会同步降低。 (文章来源:天风证券)摘要 【上市公司三季报密集披露 百亿级私募持仓初露端倪】自9月份市场陷入盘整以来,差距私募的整体仓位波动明显,差距但百亿级私募近期仍在加仓。数据显示,截至10月16日,百亿级私募仓位指数升至81.19%。从近期密集披露的上市公司三季报来看,高毅资产的冯柳重仓安防板块,邓晓峰继续看好紫金矿业,盘京投资三季度则新进了信立泰和平煤股份。(上海证券报) 自9月份市场陷入盘整以来,私募的整体仓位波动明显,但百亿级私募近期仍在加仓。数据显示,截至10月16日,百亿级私募仓位指数升至81.19%。从近期密集披露的上市公司三季报来看,高毅资产的冯柳重仓安防板块,邓晓峰继续看好紫金矿业,盘京投资三季度则新进了信立泰和平煤股份。百亿级私募仓位最重私募排排网数据显示,截至10月16日,股票私募整体仓位指数为77.67%,环比前一周上升了0.04个百分点。其中,58.9%的股票私募仓位超过八成,13.97%的股票私募仓位低于五成。分规模来看,20亿元以下规模的股票私募仓位最低,百亿级私募仓位最高。数据显示,百亿级私募最新仓位指数为81.19%,环比仓位提高了0.76个百分点。其中,62.44%的百亿级私募仓位超过八成,仅5.97%的百亿级私募仓位低于五成。9月以来市场陷入盘整,部分高估值龙头股出现大幅回调。不过,多家百亿级私募认为,A股大概率将维持震荡状态,结构性机会仍会层出不穷,而且短期回调提升了部分股票的安全边际,因此仓位变化意义不大,精选个股才是重中之重。冯柳重仓安防板块那么,百亿级私募加仓的方向是什么呢?近期密集披露的上市公司三季报给出了答案。Choice数据显示,截至10月26日,高毅资产董事总经理冯柳管理的高毅邻山1号远望基金,已经出现在11家上市公司的前十大流通股股东名单中。其中,冯柳对安防龙头股海康威视的持股市值最大,持股数量为2.31亿股。以海康威视10月23日收盘价39.15元估算,持股市值约为90亿元。与此同时,冯柳还增持了国内第二大安防上市公司大华股份,持股数量为1.38亿股,并新进同为股份,持有439万股,可见其对安防板块的乐观预期。邓晓峰大笔减持“旧爱”截至10月26日,高毅资产首席投资官邓晓峰管理的基金出现在4家上市公司的前十大流通股股东名单中。其中,高毅晓峰2号致信基金、中信信托锐进43期高毅晓峰投资信托2只产品重仓持有紫金矿业,持股数量为6.3亿股。同时,邓晓峰三季度还新进了云铝股份和利安隆,并大手笔减持福斯特。梳理历史数据可知,邓晓峰旗下产品2017年四季度首次现身福斯特前十大流通股股东。尽管2018年A股市场震荡下跌叠加其他预期外因素,导致福斯特股价大幅下挫,但邓晓峰旗下产品在2018年连续四个季度加仓福斯特。直至2019年,福斯特当年涨幅超过80%,邓晓峰却一改之前的加仓操作,开始缓慢减仓。今年以来福斯特股价上涨势头更为强劲,前三季度涨幅高达113%,邓晓峰则选择退出福斯特前十大流通股股东之列。邓晓峰曾公开表示,再好的公司,如果价格过高也可能导致负回报率。有业内人士直言,福斯特当前较高的估值或许是邓晓峰减仓的原因之一。另外,其他百亿级私募的调仓动作也颇受关注。上市公司三季报显示,庄涛的盘京投资三季度新进了信立泰和平煤股份,持股数量分别为265万股和2559万股。新晋百亿级私募彤源投资三季度新进了甘源食品,并增持皇马科技。礼仁投资管理的卓越长青私募证券投资基金同期新进了上海机电,持有2656万股。(文章来源:上海证券报)

中国运8反潜机与美军还有明显差距_江苏武汉比赛冲突

原标题:中国两市再度遇冷 券商板块领跌 1、中国大盘回顾周一两市小幅低开,早盘,食品消费类个股集体走弱,沪指快速下挫,并跌至全日低点。盘中,充电桩概念走强,两市人气有所回升,但两市仍然承压绿盘震荡。午后,大盘维持弱势运行,沪指尾盘跌幅有所收窄。盘面上,充电桩概念股大涨,券商板块领跌。沪指走势较弱,下跌0.82%,收报3251.12点;深成指上涨0.48%,收报13191.25点;创业板指上涨0.65%,收报2617.74点。以每日额度余额口径,北上资金截至A股收盘净流出逾27亿元,连续净流出,其中,沪股通净流出7.7亿,深股通净流出19.7亿。2、盘面观察市场情绪说明:每日个股涨跌情况如图1所示,图2为涨停个股(新股除外)数量以及涨停未遂炸板股数量,反应市场强弱(弱<30≤较弱<40≤中等<50≤强<80≤很强)。两市个股跌多于涨,其中上涨个股1839家,下跌个股2038家;涨停股总数为23家,自然(非一字板)涨停板数量为17家,数量维持低位;炸板9只,涨停封板成功率为71%,成功率较低;跌停股总数5家,数量维持稳定;盘面上大跌个股数量稳定,盘面风险不高;目前短期的市场情绪:热度较低,市场环境较差,短线氛围较差好。赚钱效应说明:图3即统计题材涨幅以及昨日涨停的个股(新股、ST股除外)隔日表现,反应短线资金追涨停后的次日收益情况(很差≤-2%<2%≤较好<4%≤很好)。上一个交易日的涨停股隔日涨跌表现比为6:7,跌多于涨,目前短线追涨环境较差;连板股数量为3只,涨停股的连板率为23%,连板率较低;最高市场空间为3连板的英飞特、巴比食品(前市场最高空间为11连板的秀强股份);盘面领涨的题材概念为MLCC、高送转、安防设备;盘面赚钱效应转弱,从3.63%下滑至2.06%,短线资金追涨打板的次日总体收益情况:较差。风险提示:数据基于沪深两市公开资料整理所得,仅供参考,不作为投资建议,盈亏自负。股市有风险,投资需谨慎。(文章来源:财富动力网)

原标题:反潜布局十四五投资机会 ——兴证策略联合20大行业首席联合电话会议纪要 摘要 【兴证策略王德伦:反潜“十四五”高潮将至 政策和改革红利不断释放】从周期的维度来看,每次五年规划都带来一波大行情或结构性大行情。2006-2010年十一五规划初期出现2007年大牛市。2011-2015年十二五规划后期出现2014-2015年牛市。2016-2020年十三五规划初期,国内价值投资慢牛行情。站在当前时点展望十四五,基于以下三方面来看,也必然是拥抱权益的时代。 文章要点 ——策略王德伦:“十四五”高潮将至,政策和改革红利不断释放,伴随经济快速修复,重点把握科技大创新、先进高端制造、内循环消费、绿色和可持续发展等四条投资主线。 ——医药徐佳熹:从短期调整、中期成长和长期创新和消费升级看医药板块。受益标的:恒瑞医疗、中国生物制药、药明康德、凯莱英、艾德生物、迈瑞医疗、威高股份、乐普医疗、微创医疗、爱尔眼科、金域医学和连锁药店等。 ——军工石康:战略看多十四五,看好航天装备、航空。受益标的:菲利华、航天电器、鸿远电子、爱乐达、中简科技、中航高科、中航光电等。 ——电新朱玥:十四五是新能源实现质的飞跃的阶段。受益标的:隆基股份、晶澳科技、通威股份、亚玛顿、福莱特、宁德时代、恩捷股份等。 ——电子谢恒:十四五整体会对电子加大投资力度。受益标的:中芯国际、中微公司、生益科技。 ——计算机蒋佳霖:以计算机为核心的新基建有望成为十四五时期的经济主力,从而孕育出一批超大市值的强规模效应龙头公司。受益标的:金山办公、国联股份、广联达、用友网络、恒生电子、深信服、鼎捷软件、科蓝软件。 ——传媒丁婉贝:基于各个赛道去布局相关的龙头。受益标的:芒果超媒、吉比特、三七互娱。 ——通信王楠章林:十四五规划重点是推动5G大规模商用部署,加快工业互联网数据中心的建设。受益标的:亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信。 ——有色金属邱祖学:整个十四五规划对能源金属、新材料和工业金属三个细分领域相对影响较大。受益标的:赣锋锂业、华友钴业、石英股份、西部超导、宝钛股份、紫金矿业、西部矿业。 ——汽车戴畅:稳定消费、新兴产业和绿色交通三条线索强化汽车板块投资机会。受益标的:长城汽车、长安汽车、中国重汽、潍柴动力、比亚迪、拓普集团、福耀玻璃、三花智控、保隆科技、科博达。 ——建筑孟杰:装配式建筑和基建REITS的这两条投资主线将会一直贯穿十四五计划。受益标的:金螳螂、鸿路钢构、华阳国际、精工钢构;中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国电建。 ——交运组张晓云:从民营航空,快递龙头,机场免税三个方向去布局十四五。受益标的:春秋航空、华夏航空、吉祥航空、顺丰控股、中通快递、上海机场、白云机场。 ——社服组刘嘉仁:从供给创造需求这个领域关注消费赛道。受益标的:中国中免、中青旅、天目湖、青松股份、爱美客。 ——环保公用蔡屹:从生物发电,环保产业,污染治理三条主线把握十四五。受益标的:瀚蓝环境、旺能环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫、高能环境、碧水源。 ——化工组张志扬:从政策持续性关注十四五,新材料领域有望脱颖而出。受益标的:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、百润股份、福斯特、新宙邦、雅克科技。 ——农业大宗陈娇:转基因具备较大利润空间,农产品主动加库存将推动农产品价格的升高。受益标的:大北农、隆平高科、荃银高科、苏垦农发。 ——轻工纺服赵树理:可选消费受益于居民消费的转型升级,基本消费板块及周期性消费板块仍看好龙头企业。受益标的:顾家家居、敏华控股、金牌厨柜、志邦家居、欧派家居、中顺洁柔、晨光文具、太阳纸业、博汇纸业。 ——地产阎常铭:地产股处于历史较低估值,看好物业管理行业。受益标的:金地集团、万科A、保利地产、招商积余。 ——食品饮料赵国防:白酒板块销售超预期,调味品、乳制品、啤酒板块消费复苏,龙头企业具备较强确定性。受益标的:五粮液、今世缘、伊利股份、中炬高新、青岛啤酒。 ——银行组傅慧芳:保险更具确定性,看好估值较低的中小型银行。受益标的:招商银行、宁波银行、中国平安、常熟银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行。 风险提示:疫情出现超预期转向;基本面变化超预期;政策超预期;美股超预期调整;全球政经环境超预期变化。 报告正文 策略(王德伦):“十四五”高潮将至,政策和改革红利不断释放,伴随经济快速修复,重点把握四条投资主线 从周期的维度来看,每次五年规划都带来一波大行情或结构性大行情。2006-2010年十一五规划初期出现2007年大牛市。2011-2015年十二五规划后期出现2014-2015年牛市。2016-2020年十三五规划初期,国内价值投资慢牛行情。站在当前时点展望十四五,基于以下三方面来看,也必然是拥抱权益的时代: 首先,在全球低增长、低通胀、低利率的“三低”背景下,股票是资产配置的最优选项。其次,中国资本市场上国家重视、居民配置、机构配置和全球配置的“四重奏”逻辑持续演绎,A股长牛可期。从最近《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》来看,国家重视下大力发展权益基金,探索建立对机构投资者的长周期考核机制凸显机构配置逻辑。最后,在双循环战略下中美博弈长期化,但是库存周期和科技投资周期有望进入加速向上阶段,结构性亮点频现,各行业核心资产有望走出引领市场的长牛行情,可以关注我们新出作品《投资核心资产》。 从板块维度看,结合当前市场关注方向,重点把握四条投资主线: 第一条线:科技大创新,第三代半导体、消费电子、计算机、5G应用、国产替代等科技竞争领域; 第二条线:先进高端制造,新能源、光伏+、电动汽车,战略性金属等; 第三条线:内循环消费,医药、旅游、免税、食品饮料、粮食种子等; 第四条线:绿色和可持续发展,环保升级、医疗基础设施建设、公共卫生、新型城镇化、互联网金融等。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《持久战:把握“十四五”窗口期——A股策略月报(兴证策略王德伦团队20201011)》等相关报告。 医药(徐佳熹):从短期调整、中期成长、长期创新和消费升级看医药板块 受益标的:恒瑞医疗、中国生物制药、药明康德、凯莱英、艾德生物、迈瑞医疗、威高股份、乐普医疗、微创医疗、爱尔眼科、金域医学和连锁药店等。 分为短期、中期和长期三个层面汇报。短期来看,医药板块在经历了8、9月份的调整之后,投资机会怎么样,2021年哪些品种会更具备弹性。在中长期的赛道上,怎么从科技竞争和消费升级的角度去看投资机会。最后落实到具体标的。 从2020年三季度回看,过去几个月我们见证了股市的跌宕起伏。7月份延续了二季度的强势状态,创下历史新高。但自8月初开始经历了两轮调整,指数从高点下跌了15%,有较大调整。前期比较强势的一些细分行业如医疗的指数下跌超过30%,引发了投资人对后市的关注。前期的快速回调已经趋于结束,不要盲目杀跌。今年的情况和13年到14年比较类似,前期的板块都属于科技属性增强,消费属性减弱的一个背景。与此同时,机构持仓、交易占比等都处于历史高位。经过近期的回调,这些指数都从高点快速的回落了。这个回落幅度大概达到了14年回落幅度的70%左右。所以后面可以说是一个接近于摸底的状况,大幅下跌的可能性不大,而且马上我们会迎来三季报的具体信息,这个可以关注一下我们公众号已经发表的关于三季度前瞻的文章,整体情况还是值得大家期待的。另外随着最近境外疫情的反扑,秋冬季呼吸类疾病爆发期的到来,整个板块可能会维持住一个比较高的关注度。所以我们的建议,第一点是大家在这个阶段不要盲目杀跌;第二点是接下来会是一个摸底的阶段,可能会有新的也比较大的机会,但需要等待一段时间。 2021年做什么储备。如果2020年上半年看的医药的比较优势的话,第一类是大型的处方药企业,这些公司2020年估值不算太大,目前估值处于合理,他们的销售和收入确认在一季度都受到了一定影响。第二类是一些植入性的医疗器械公司,短期需要注意资产的风险。从中期来看,2021年的成长性不错,并且长期逻辑也是明确的。第三类是像(IVD)当中的(发光),上半年的检测量偏低,但是仪器配置都加满,仪器设备已经推进去的这些企业,包括一些医疗服务业公司,这些都是上半年基数比较低,但在三季报公布之后,我们认为会比较具有弹性的公司。 从长期来看,创新和消费升级还是需要关注的战略性赛道。在创新角度,其实更多的是结合十四五规划,看一些更加战略性的赛道。因为我们看到,科创板随着解禁的到来,(估值中枢)有所下行,但从历史来看,这种下行并不奇怪。以前创业板也经历过类似的过程,但现在和13、14年那一波创业板的牛市最大的不同是,现在科创板里面有一部分科技属性非常强的医疗公司。他们不能简单的用PB、PE、PS这类指标来衡量,虽然它目前的估值体系还有待成熟,但其中的佼佼者也是能够脱颖而出的,也可以给投资人创造长期价值。其中有一部分可以用PB、PE来衡量的企业,在2021年会逐步的随着它的估值回到50倍PE以内,是可以考虑长期配置的,在非疫情的影响下,30%到50%的增速是可以有的。 最后说一下我们关注的一些标的。在创新和产业链的角度,像一些大的比如恒瑞、中国生物制药会比较有弹性的,像医药服务类型的,药明康德、凯莱英、艾德这些公司都是具备整个创新潜力的;在器械领域,大的龙头除了迈瑞之外,还可以适当关注威高、乐普和微创等,小一点的有三友这类公司,很多都是具有新一代品种的,他们的估值慢慢都进入了合理区间,有的甚至都是比较低的。还有一些战略性的领域,最近疫苗回调,包括生物制品公司的回调让大家都看到了一点机会,其中估值相对低一些的,如长春高新、华兰生物,还有几个前期估值比较贵最近已有所回调的,从战略性角度是可以看的。消费升级板块,建议更多的从服务、药店和品牌消费品的角度,比较典型的像爱尔、金域、通策和药店的龙头公司,以及品牌消费品中的片仔癀这样的企业还是应该给予关注。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月10日发布的《关注三季报高增长板块:服务板块——兴证医药2020年10月投资月报》等相关报告。 军工(石康):战略看多十四五,看好航天装备、航空 受益标的:菲利华、航天电器、鸿远电子、爱乐达、中简科技、中航高科、中航光电等。 国防和军队体系计划性较强。从历史上来看每个五年规划对国防军工体系的影响较大。展望未来五年,军工六大细分方向航空、航天、舰船、兵器、电子、核工业面临结构性的加速。最为看好的航天装备方向,其次是航空。电子装备产品形态更多的是以配套为主,由于信息化建设的大力推进,未来五年也是需求获得快速增长的方向。地面装备、舰船装备保持稳中有增态势。 投资策略上,与其去博弈短期内外部环境以及军事冲突爆发的可能性,不如去着眼整个未来五年,择机去战略性的布局一些确定性的装备建设的核心标的。目前重点看好的两大方向:一是高成长性的优质标的,二是平台类标的。基于对未来五年行业的需求的判断,在航天、航空两大主干道上,A股有十余家公司业绩增速有条件提升到30%以上。在其他方向上,也有一些公司在渗透率提升、市占率提升的背景下,也能够实现30%以上的高增速。综合来看,未来五年军工板块可以找到20家以上公司复合业绩增速可以达到30%。考虑到这些标的当中相当一部分2021年PEG在1附近,市场调整过程中面临理想配置窗口。 航天装备方向上菲利华、航天电器、鸿远电子、盟升电子和天箭科技等相对受益。总体来说,航天装备方向由于资产证券化率非常低,只能在产业链的中上游尤其一些末端企业找到有效的标的。 航空板块,如爱乐达、中简科技、中航高科、三角防务、西部超导、宝钛股份、北摩高科、光威复材以及主机厂的中航沈飞,洪都航空等相对受益。 渗透率提升、市占率提升的标的典型的包括七一二、睿创微纳、紫光国微、铂力特等。 平台类的公司当中,典型的如中航机电、航发动力、中国海防、中直股份、国睿科技等等。中航机电估值性价比最为突出。 展望未来的一个季度,随着需求的逐步落地,产业链景气度将加速呈现,具备核心资产属性的真正的高成长性优质公司,将会获得一个持续的估值溢价,筹码也会更加稀缺。 展望未来的两个月的时间,尤其需要重视产业链上游的一些元器件原材料零部件企业的投资机会。 这些企业在下游需求加速的背景之下,业绩有望实现提前的超额释放。在行业需求显著加速的时候,配套企业尤其是末端的配套企业,交付节奏普遍都要有一个较大的提前量。并且前期的交付数量相比于主机厂会有显著的放大效应。截止到2020年中报,以爱乐达、中简科技、西部超导、三角防务、中航高科为代表的率先放量的新型军机的产业链相关标的已经呈现此趋势。展望四季度,航天装备方向的需求加速有望在整个产业链下游企业订单层面获得更多的验证,鸿远电子、航天电器、菲利华需求有望持续加速。中航光电、火炬电子、宏达电子等全行业均衡配套的企业在航空航天电子需求综合带动之下,需求也有望超预期增长。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《重视产业链上游标的提前超额释放行业需求》等相关报告。 电新(朱玥):十四五是新能源实现质的飞跃的阶段 受益标的:隆基股份、晶澳、通威、亚玛顿、福莱特、宁德时代、恩捷股份等。 新能源方向受政策规划影响特别大。一个国家对于新能源行业是否给予足够的支持,基本决定这个产业的兴衰和荣辱。基于这一点,我们对十四五规划进行了重点的研究。我们的研究结论是,在十四五期间,新能源有望成为中国的重要政策。在新能源方面,无论是电动汽车还是光伏风电都将得到大的发展。十四五是新能源实现质的飞跃的阶段。八月底我们就发表了深度报告《看多十四五规划新能源发展空间》。主要基于以下三个方面: 第一,十四五规划发展的主要动力来自于行业的评价和行业的低价。在十四五期间,光伏和风电都会实现对传统能源成本的碾压。我们看到今年,一些条件相对比较好的区域,光伏和风电实际达到8%的收益率。在这种情况下每度电的价格已经低于煤电的成本。如果我们看到整个十四五期间,光伏风电,特别是光伏的成本空间还会下降50%,在这样的情况下,整个新能源成本的持续下降是推动整个行业持久的动力,这是十四五大力支持最重要的一个因素。新能源汽车也类似,随着新车型的不断出现,十四五也会出现新能源车全面取代燃油车的局面。通俗的讲,这个行业争气,所以十四五期间整个新能源的发展会非常快。 第二,世界形势所迫。我们看到国家领导人在八月份、九月份连续声明履行《巴黎气候协议》,同时要求我国的碳排放在2025年2030年达到峰值在2060年实现近0的排放。十四五是特别关键的年份,其中有个重要的指标——非化石能源消费与整体能源消费之比。该指标还需要大幅度提升才能达到我们的碳排放预期情况。新能源在十四五期间有很大发展空间。非化石能源主要包括四个大的形式,水电、核电、风电和光伏。在这样的情况下,水电和核电,即便是今年投资建设,在十四五期间也基本不可能贡献太多的增量。这两个能源的建设周期也基本需要三到五年的时间。因此,十四五期间要实现非化石能源的大幅提升,要依靠风电和光伏。所以,风电和光伏可以得到非常明确的发展。非化石能源占比这个指标预期今年年底超过16%。如果在2020年要达到18%-20%,需要每年新增风电和光伏至少120个GW,大概的分配是光伏在80-100GW,风电在30GW左右。在这样的情况下,相比十三五有翻倍的增长,所以总体来看的话,整个新能源迎来非常大的历史的时机。 第三,实现全社会的碳排放下降。首先,在发电的结构里边,需要使新能源和可再生能源占比大幅提升。同时在能源消费的结构里,大量的推动电动车的发展取代碳排放比较高的燃油车。如果说能源车使用的电全部是由煤发电发出来的,这样的结果几乎没有任何意义。因此,首先要改善能源结构,再次提升电动车的普及力度。在这两个情况下,电动车,风电和光伏发展是十四五国家重点发展的一个方向。在趋势上,外部的整体条件都会为光伏、风电和电动车创造一个很好的发展空间,比如电动车的税费和其他的光伏税费减免,落实到位会进一步降新能源和新能源汽车的使用成本,推动这个行业在十四五实现质的飞跃。聚焦到产业内部来看,这两个行业都是在全球范围内具有竞争力的行业。中国扶持这两个行业,也会加速中国制造走向全世界。光伏和电动车在十四五期间会获得非常快速的发展。 具体推荐的标的,光伏领域中国的公司已经成为全球主要的参与者,在这样的情况下,龙头的集中度还会持续的提升,环节上我们推荐龙头隆基股份、晶澳、通威股份,还有玻璃的龙头亚玛顿、福莱特。 电动车领域首推的是电池的龙头宁德时代和锂电隔膜行业龙头恩捷股份。 储能也会得到非常大的发展,一方面来源于电动车技术的成熟,间接推动储能成本下降;另一方面风电光伏如果要获得更大的空间,必须要搭配储能来平滑它的出力曲线。储能这个环节从目前来看,最具备发展空间和潜力的两个环节以及在商业上获得比较大利润的主要是电池环节和逆变器环节。逆变器环节里的固德威值得重点关注。电池里宁德这样的龙头。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年9月20日发布的《新能源已成“十四五”主线,节能减排势在必行》等相关报告。 电子(谢恒):十四五整体来看,会对电子行业加大投资力度 受益标的:中芯国际、中微公司、生益科技。 从十四五整体来看,我们觉得从电子这个角度来看的话,未来国家肯定还是会进一步加大投资力度。在硬科技,包括偏基础科学相关的方向,还会进一步的投入。具体而言,一个是5G相关的方向,还有一个是半导体相关的方向。 从过去年来看,我们看到整个科技行业的格局发生了一个比较大的变化,包括国外形势的影响。但是就目前而言,我们认为看得到的未来两个方向还是会继续的去推进,而且在这个时间点,我们认为会进一步的下沉。下沉是什么意思?它会更多的延伸到和基础科学相关的东西。所以我们看得到一方面是关于半导体相关的,我们看得到的是上游与半导体相关的大型设备材料壁垒还会进一步的会持续突破,我们认为有挑战也会有机遇,所以从十四五未来潜在的一个投入方向来讲,芯片制造还有上游的设备材料会是非常重要的环节,而且如果涉及到更上游的底层的一些研发,我们认为也会是未来非常重要的一个投入的方向。我们觉得晶元代工这个环节的确是涉及到我们整个科技的一个衡量的技术水平的标志,这个必须是要解决的一个方向。而且国产化的方向肯定是会不可逆的去持续推动,这个是我们预期得到的,就是一个非常重要的和半导体相关的一个方向,现在就是进入到了一个非常的攻坚阶段,半导体的设备和材料上面的这些核心的技术一定是需要去克服的。当然很多投资者比较关心海外影响会不会对于我们现有的订单或者公司业绩产生一些影响。我们是这样看的,他可能短期的话它可能会受到外部环境的一些影响,但是从长远来看的话,我们未来会更加重视底层技术的一些积累,更多的会去解决核心环节,所以我们认为未来相应的公司,特别是现在的这些龙头公司,像中微公司、北方华创,包括半导体的材料的公司,例如安集科技。这些公司的稀缺性,还有战略意义还会进一步的凸显。所以我们认为这些公司未来对于国内科技水平的推动意义重大。 另一方面的话就是5g相关的基站建设。从过去两年来看的话,它的投入的确是有一个比较大幅的增长。从18年开始,国内的5g基站建设在15万站左右,今年的话预计超过50万站。未来基站的建设肯定会继续推进。未来的基站其实和我们刚刚讲到的半导体是密切联系的,可以说基站是离不开半导体技术的支持。因为只有解决了半导体核心的瓶颈,我们基站里面的一些芯片和一些关键的元器件,他们所用到的一些先进的工艺才能够真正的保证它的产业安全,实现完全的一个自主可控化。现在我们了解到的整个供应链的一个安全库存,实际上是能够保证未来2~3年的一个基站的一个建设投入的。然后从更长远的一个角度来看,国内随着核心的壁垒被慢慢的解决,被慢慢的掌握以后,5g相关的产业链投资肯定是不会结束的,肯定是会积极的去推进,因为5g下一代的通讯技术涉及到产业非常的广。我们国内现在相关的5g的技术上还是处于全球比较领先的一个水平,所以我们觉得经过了近期的一个股价的调整以后,相关的5g产业也是充分的反映了目前市场的一个担心和风险,我们认为相对也是反映到了股价里面,所以对应产业链上的一些机会,我们认为从长一点的维度,未来十四五的一个规划来看,我们认为肯定还是非常重要的一个投入方向。 核心收益的标的,我们觉得相关的PCB的一些基建公司,像生益科技、深南电路都是会非常受益的。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月10日发布的《周报:供应链扰动致芯片缺货凸显,关注iPhone新品发布》等相关报告。 计算机(蒋佳霖):以计算机为核心的新基建有望成为十四五经济主力,从而孕育一批超大市值的强规模效应龙头公司 受益标的:金山办公、国联股份、广联达、用友网络、恒生电子、深信服、鼎捷软件、科蓝软件。 十四五规划对计算机行业而言,可能最关键的一个词语还是新基建。我们认为计算机是新基建的核心受益板块,根据现在的新基建细分方向来看,云计算、工业互联网、数据中心、物联网、人工智能、区块链均是计算机的重要细分领域。从中长期来讲,随着新基建的重要性提升,计算机行业可能从过去经济的辅助角色,成为未来经济的核心主力,因此会孕育出很多超大市值的龙头公司,带来的投资机会比较显著。 从主线的选择来看,目前整个计算机行业正处于产品化和平台化转型的实质性落地前期,要想捕捉到大级别的投资机会,就必须沿着产品化和平台化转型这条路上去找,因为只有产品化和平台化的企业,才能依托规模效应,强者恒强,呈现出持续的业绩兑现。大胆的预测在十四五期间,计算机行业过去博弈色彩较浓的投资偏好将得到彻底改变,价值投资的属性会越来越重,因此聚焦龙头将是常态,龙头公司的估值溢价也将是常态。 从细分领域来看,平台型公司目前最核心的就是云计算和互联网,产品型公司主要就是指信创、工业软件、网络安全。云计算的产业趋势目前在全球都已经得到了充分的验证,云收入增长的持续性好、占比持续提升,估值有海外对标支撑,投资机会可以看很长。互联网板块中的产业互联网是一大亮点,产业成熟度相对滞后,机会还很多,目前在快速成长。信创已经走过了从0到1的过程,目前正在全面渗透,国内的基础软硬件公司快速崛起,和国外的差距在缩小,依托国内的巨大市场,有可能走出全球性的大公司。工业软件此前关注度并不高,近期国家对工业软件的重视程度在提升,重要性甚至可以和芯片相比,预计在十四五规划中也将是重要部分。网络安全的国产化率已经较高,但行业景气度在往上走,业绩增长的确定性高。 从投资节奏来看,计算机配置的性价比正提升,建议以时间换空间。1)业绩层面,展望2020Q3~2021Q2均会有相对占优表现;2)即将进入Q4,板块估值切换仍有望兑现,增长的逻辑支撑主要在2021年;3)前期调整已充分释放悲观预期,预计目前机构持仓已明显下降,而产业趋势并未恶化。前瞻未来业绩、产业及流动性边际变化,当前至2020Q1期间并不悲观,可以时间换空间。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《工业软件:政策与产业共振,国产厂商空间广阔-行业周报》等相关报告。 传媒(丁婉贝):基于各个赛道去布局相关的龙头 受益标的:芒果超媒、吉比特、三七互娱。 整个互联网跟传媒其实整体上它是半科技半消费的结合,从科技的角度来说,就未来长期去看,新一轮科技的变革,肯定会给这个行业带来一个大的新的趋势。 从一个短期的来说的话,偏消费的部分更多还是一个互联网的人口的红利。整体上我们的整个大的投资框架还是去看各个赛道的龙头公司,包括各大互联网领域的社交、电商、视频、短视频,然后游戏等等。第一,当整体的人口红利相对来说已经比较消失的时候,其实对于各大公司来说,它的一个核心的增长的逻辑就在于怎么去针对我所包容,我所拿下了这些用户跟客户,我去做一个进一步的出圈;第二是说基于受众,怎么去做一个用户价值的持续的增加跟创造。从这个思路来角度去看的话,我们需要在A股跟港股相关的这些公司里面,去寻找能够用户持续出圈、同时用户价值能持续增加的标的。 所以从这个角度来说,我们觉得A股这边我们持续推荐的,比如说像芒果超媒,我们觉得还是持续有配置的价值。首先在它原来的核心综艺的赛道跟年轻女性的受众的核心的用户的基础上,它有进一步去出圈扩大用户,依靠未来的整个新的综艺跟电视剧的投入去出圈的一个可能性;第二,在基于原来综艺的核心的年轻女性受众的基础上,它在叠加它的广告以及未来进一步去发展电商等这些新的业务模式,去获得更大的基于核心用户的用户价值。我们觉得公司这种发展模式有长期增长的确定性,能够给投资者带来长期投资价值。 另外像游戏板块的部分龙头,我们还是建议大家继续的关注像吉比特、三七互娱。整个板块因为游戏版号过去几年的改革,使得龙头公司的份额增加成为一种确定性的趋势,在这些龙头里面,大家都可以依托自己的研发能力,持续去增加用户的价值,持续去迭代他们的新产品,这是一个核心的逻辑。类似于米哈游的全球发行,未来就是说进一步往全球去发展,去增加用户的红利,是未来一个比较中长线的增长的趋势。所以我们觉得游戏板块的这样一些龙头,A股,包括港股的这些龙头都是具有投资价值的。 除此之外,像跟消费相关的像电商的这样一些赛道龙头也是一样的逻辑,在各个品类的数字化的过程中,其实还是有非常多的品类,它其实数字化率是比较低的,包括生鲜等等。所以大家能看到所有这些电商的龙头,它们其实还是基于原来核心的已经比较高的数字化率的品类,比如说服装等等之外,但同时也在持续的基于外卖物流等这些基础设施,去扩大一些数字化率比较低的品类,如生鲜等等。所以未来这些龙头公司的持续的增长也是有比较高的确定性,有比较强的投资价值。所以就是说从整体上来说,我们大的思路还是建议投资者基于各个赛道去布局相关的龙头。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年9月20日发布的《【兴证传媒】无惧震荡静待绩优股表现,继续推荐传媒龙头》等相关报告。 通信(王楠章林):通信行业十四五规划的重点是推动5G大规模商用部署,加快工业互联网数据中心的建设 受益标的:亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信。 推动5G大规模商用部署,还有加快工业互联网数据中心的建设,预计将是通信行业十四五规划的重点。 关于5G商用方面,截止到10月份,我国已经建成了5G基站已经超过了60万个,可以说提前完成了全年的5G建设的目标。考虑到5G主设备商的安装调试,还有开通的时间,相关设备实际上基本上已经在今年年终六七月份左右批量交付运营商到货了,而且相关的回款基本上有望于q2到q4,然后做一个集中的确认。上半年的话因为5G的基站包括传输主设备有一个提前拉货的现象,包括明年的5G三期招标,目前方案还没有完全确定下来,运营商下半年的整个5G设备方面的需求的话是较上半年是明显放缓的。相关设备厂商的下半年5G相关收入也会有一个有一个短期的季季度性的承压。但长远来看,考虑到今年 q4运营商额外的5G建设,包括明年5G三期招标,以及中国移动和中国广电的5G 700兆的一个增量市场以及海外市场的一个恢复情况。我们对明年的5G主设备产业链的景气度还是抱有比较大的希望的。中期来看的话,从5G设备到应用的话,仍然是我们下一阶段通信行业的一个投资主线,这里边我们也是主要看好企业通信、物联网还有车联网几个方向。 1。企业通信方面,上半年疫情加速了整个云视频云办公终端走向普及,但同时也影响了部分公司像亿联网络海外业务的开展。我们预计的话像企业通信龙头亿联网络的话,三季度开始也会逐步进入一个恢复的通道。 2。物联网方面的话随着整个物联网政策,包括NB纳入5G标准的体系,还有应用场景的不断拓展,互联网行业的话,三季度也是大概率仍会保持一个高景气的状态。我们跟踪到的情况也显示物联网行业模组的龙头像移远通信,预计三季度的话仍然是有望能够保持一个较高的一个增速。 光模块方面,光模块的话整个板块的话也是在经历了整个二季度的业绩普遍超预期之后,三季度的话整个板块整体预计会有所分化。目前的话电信市场华为和中兴的5G光模块采购有所放缓,其中25g还有50g的光模块下滑幅度较大,但100g的话影响较小,主要原因在于上半年的话,部分产品拉货比较多,数通市场我们深度跟踪了全球400g的光模块的需求,从三季度来看,整个亚马逊的需求是在一个逐步放量,400亿的出货量延续了二季度的一个环比提升的趋势,上游的芯片厂商给的需求值也是有一个较强劲的增长,100g的光模块需求的话仍是在一个持续增长状态,整个数通市场的高景气也是有望持续延续。三季度光模块厂商的整个业绩情况的话,与公司的各个公司产品结构还是有一定的关系的。其中数通和100g占比比较大的像新易盛,还有中际旭创也是有望持续保持一个还比较快的增长。其他厂商的话货有可能会有不同程度有所下滑,随着四季度5G采购有望恢复,然后数通市场的也是有望延续一个强劲的需求,整个光模块的板块的一个景气度也是有望重新恢复一个上升的状态。节后的话也是整个通信板块也是迎来了一个三季报的密集的披露期。我们这里边也是建议重点布局三季报有望超预期的个股,我们当前位置的话还是重点推荐像亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信这几个标的。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证通信】通信行业周报(10.5-10.11)通信“十四五”规划启动,三季报即将披露》等相关报告。 有色金属(邱祖学):整个十四五规划对能源金属、新材料和工业金属三个细分领域相对影响较大 受益标的:赣锋锂业、华有钴业、石英股份、西部超导、宝钛股份,紫金矿业、西部矿业。 整个十四五规划对三个细分领域相对来讲应该是影响比较大的。 1。能源金属,整个电动汽车板块应该是未来整个发展的一个确定性的趋势和方向。从十四五规划以后,我们觉得整个行业板块的话会迎来一个非常大的良性的发展,而且这种发展对上游资源品的影响,可能会有一定的这种跳跃式的一个增长。对于明后2年或者未来5年的一个能源类能源金属的需求会迎来一个大的提升。能源金属方面,我们觉得主要还是对锂和钴这两个品种影响是最大的。锂方面,我们觉得如果价格已经确定性见底的话,未来的一个成长,未来的量的需求的增长应该是会非常大的。氢氧化铁的需求增速,我们判断未来几年的话应该都会有符合40%以上的需求的增长。氢氧化锂的这种龙头赣锋可以重点关注。钴方面,一个最大的压制因素可能还是去规划或者无钴化的一个问题。但是在特斯拉的电池的告一段落这个情况下,我们觉得这种担心或者这种利空的因素基本上是落地的,所以我觉得整个板块当中可能预期的一个层面上和估值的层面上,都有一个比较明显的修复,而且从短期内整个钴的替代性,我就觉得可调价性还是比较弱的,整个钴的需求的话,我们觉得应该还是比较确定的,所以对于龙头华友钴业我们还是积极的建议投资者重点关注。 2。新材料,主要是石英材料和开采。石英材料是半导体领域当中必不可少的关键的基础材料, 我们在这个领域当中我们是建议重点关注石英股份,那么整个石英的话,去年通过了日本东京电子的论证以后,今年的话大概率在美国的设备厂商的一个认证也会起到非常明显的一个突破。所以其实整个国产替代的这种关键的环节当中,我们觉得对材料这块我觉得石英材料是可以重点关注的,主要是推荐石英股份。那么当然还有一些半导体领域当中的到半导体领域当中的产品,包括靶材、软磁这种材料。二是军工材料中的钛材,因为需求这几年应该都是一个非常明显的这种爆发性增长。对于钛材,我们建议投资者可以重点关注西部超导和宝钛股份这两个标的。 3。工业金属,我们觉得在新兴的运营领域的应用领域当中,包括新能源汽车,包括充电桩的这种建设,那么其实对整个铜的一个需求拉动的增长应该比较迅速的。那么同时的话5G的推广应用,其实对铜的一个需求应该也是一个比较显著的拉动,未来5年的话,整个供给这端供给增速是在下降的,从周期这个角度来讲,我们觉得在基本金属当中品种当中,我们建议是重点关注铜这个品种,我们觉得整个铜价大概率中枢其实是在持续往上提的,而且现在的话海外的库存处于一个历史的最低位,就是05年的低位,那么国内的库存也是5年的一个新低,所以其实低库存的一个情况下,它价格弹性应该是会比较高的。我们建议重点关注紫金,西部矿业。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《能源金属需求表现强劲,工业金属价格短期震荡》等相关报告。 汽车(戴畅):稳定消费、新兴产业和绿色交通三条线索强化汽车板块投资机会 受益标的:长城汽车、长安汽车、中国重汽、潍柴动力、比亚迪、拓普集团、福耀玻璃、三花智控、保隆科技、科博达。 在十三五规划中,政策对于汽车板块主要提出了大概三点意见,第一是稳定消费,稳定经济稳定消费,第二是新兴产业的一个发展扶持,包括新能源和包括智能网联汽车,第三是实现绿色交通,实现节能减排。我们预计十四五的政策对于这些领域的推动会进一步的深化和拓展,特别在新兴产业和绿色交通方面预计会进一步提升对汽车电动化和智能化的布局。现在我简单分别三点来介绍一下汽车板块的投资机会。 1。从稳定消费的维度,看好汽车周期反转,优选强势整车股。1)乘用车方面,其产业链非常长,是仅次于房地产的一个稳定经济稳定就业的重要抓手。其从18年到20年经历三年的这样一个下滑周期,目前在一个底部的位置。我们预计十四五这样一个期间乘用车的销量预计会从今年的下半年开始复苏,增速不会太高,但结构的机会不错,主要是一线自主品牌通过模块化平台快速迭代车型,以及增加高智能化的一些配置,还有节能化的动力总成与外资和合资品牌进行差异化竞争,进而获得发展机会。这其中我们主要推荐长城汽车和长安汽车。2)重卡方面,其下游主要是基建投资还有物流,是国家稳定经济稳定投资的重要的抓手。我们预计重卡保有量和销量从中长期维度随着经济增长能实现一个比较平稳的增长,大概是5%左右的增速。过程中伴随着格局的优化,龙头更强,板块的估值也有望从偏周期股切换到偏价值。重卡领域我们推荐整车龙头中国重汽和发动机龙头潍柴动力。 2。新兴的产业,看好新能源和智能驾驶在十四五的进一步落地。1)新能源领域,是国家发展的一个大方向,最近台了2035年的这样一个新能源的发展规划,整体是非常强劲的政策驱动。整车我们主要是看好新能源龙头比亚迪在新品投放周期的市占率提升,以及它的零部件独立上市带来的估值重构的机会。新能源零部件方面,我们主要持续看好特斯拉产业链,班队特斯拉在国内的快速放量,以及它在全球快速放量,特斯拉产业链机会巨大,主要推荐拓普集团、福耀玻璃、三花智控。2)智能驾驶领域,我们认为十四五将是L3及以上级别以上智能驾驶落地阶段,从L2到L3以及以上的跨越,智能驾驶必须的传感器,包括雷达、摄像头等等使用量将爆发,同时执行端也会有机会,这个领域我们推荐科博达、保隆科技、德赛西威。 3。绿色交通,大方向需要看新能源和智能减排汽车的持续推进。在目前来看的话,包括国有排放的升级,有望带来这样一个短期的零部件的结构性机会,包括21年重卡的国有升级,相关的尾气后处理的零部件存在这样一定的结构优化以及进口替代的机会等。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月12日发布的《汽车行业周报:行业周期反转渐入佳境,继续增配细分领域强α标的-20201011》等相关报告。 建筑(孟杰):装配式建筑和基建REITS的这两条投资主线将会一直贯穿十四五计划 受益标的:金螳螂、鸿路钢构、华阳国际、精工钢构;中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国电建。 首先就是关于装配式建筑,自从到年底顶层政策出台以来,装配式建筑的一个政策支持力度,项目推广的情况以及一些厂商商业盈利模式都已经得到得到充分验证,包括七八月以来,住建部等部门又连续出台了关于推广钢结构、绿色建筑、智能建造等相关领域的重磅政策。对于未来空间,我们认为首先政策要求到2025年装配式建筑占新建建筑面积比例要达到30%。基于这样一个硬性的指标,我们粗略估算装配式建筑行业以及装配式建筑设计PC结构这些细分行业的年复合增速都在21%以上,其中像装配式装修这样的一个细分赛道的增速更是高达38%左右,我们觉得到2025年都会有一个比较快的增长。 当前装配式产业链的一些龙头我们觉得还存在一定的上涨空间。本周我们新发布了其中鸿路钢构的深度研究报告,我们认为鸿路钢构是钢结构加工制造龙头,19年底的钢结构加工产能已经接近260万吨,遥遥领先其他竞争对手。公司的核心竞争力包括产品成本比较低以及交货能力比较强。对于公司的钢结构制造业务,我们认为从规模来看的话,公司的销量随着产能的扩张不断提升,钢结构行业景气比较高,空间比较足,公司竞争优势明显,产能有足够的发挥空间。从盈利来看的话,公司的吨净利随着吨毛利的提升和吨费用的下降将会稳步向上。我们测算今年到后年和公司钢结构业务全部的吨进率将会达到每吨329块332块以及352块。因此基于DCF分析,我们认为公司当前的合理市值的中位数是298亿元,我们上调了公司是对公司的盈利预测,预计公司今年到后年的规模净利润分别是7.86亿元、11.12亿元、15.08亿元。对于9月30号的收盘价的市盈率分别是28倍,20倍和14倍,维持审慎增持评级。 第二条,投资主线是关于基础设施REITS,其在境外成熟市场有比较强的生命力。在过去20年,整个全球的REITS的业绩估值水平和整体的一个市场规模其实都是在持续的提升,在基础设施领域的话也有大量的成功的可供我们借鉴的一些案例。对于国内市场的话,基于目前一个REITS的相关的支持政策持续加码,以及我国的基建存量规模比较庞大这两点,我们乐观预计首批试点项目的话将会在今年年底就能够落地,规模的话可能会超过百亿。十四五期间的话,我们也认为可能有多批试点相继落地,规模的话有望不断增长。 我们认为底层资产的资质是决定REITS的运营现金流的一个增长潜力,进而决定了REITS产品的分红收益,还有资本利得以及回报率水平,进而决定了REITS在资产频谱中的位置。当前REITS的顶层设计,核心配套文件,还有交易所的配套规则都已经完备。政策的话目前聚焦在试点项目的底层资产的资质,对于资产所属的行业区域领域,收益结构、经营时间和状况,派息能力方面都做出了一些明确的要求。目前市场各方各个企业也是积极参与试点申报,像首创股份、渤海股份、成都高新、浙江沪杭甬等上市公司都已经公告了开展REITS的试点申报发行工作。除了上述公司之外的话,南山控股作为高端仓储的运营标杆企业也公告了REITS试点相关的准备工作。 从首创股份这5家已经申报或者考虑申报REITS试点的上市公司的披露信息来看的话,我们认为拟REITs化的一些资产基本上符合REITS的政策要求。此外我们基于政策的规定,尝试从上市公司开展REITS业务的必要性和可行性角度出发,我们围绕3个方向,政策优先支持和鼓励的3个方向6个板块,我们筛选出了大量的REITS的潜在资产,其中对于建筑板块,我们认为其中的建筑央企的话,在手的运营资产规模比较庞大,参与基础设施基金的意愿整体上也比较积极。 我们认为REITS的发展的话将会驱动整个市场对于拥有优质的运营资产的建筑企业价值成功。所以我们再次建议重视REITS的发展对于中游的建筑企业,特别是头部的建筑央企,构成估值加业绩双重利好的逻辑。 而具体而言,在过去20多年的部分上市公司建筑央企和地方国企,通过BOT、PPP的项目模式,积攒了一部分资产资质优异且运营表现良好的一些基础设施资产,包括像收费公路、铁路、水电、风电、光伏、水务等等。长期以来这部分沉淀资产的话,估值在企业的一个整体的估值体系里面是受到明显的压制的。考虑到这部分资产在未来可能REITS的可能,将其对标现有的同业的上市标的的话,是存在明显的估值提升空间的。所以当前我们也是推荐估值比较低,同时又存在一些运营表现比较良好的资产的央企龙头,包括中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝和中国电建。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《周观点:REITs试点落地在即,装配式建筑行情再起》等相关报告。 交运组(张晓云):从民营航空,快递龙头,机场免税三个方向去布局十四五 受益标的:春秋航空、华夏航空、吉祥航空、顺丰控股、中通快递、上海机场、白云机场。 总的来说,交运应该从三个方向去布局十四五,第一个方向是航空里面的民营航司,重点推荐春秋航空,吉祥航空跟华夏航空。第二是快递格局分化,龙头崛起,这里面推荐独立第三方快递龙头顺丰、中通和韵达。第三,机场还是免税产业链中最重要的渠道,十四五期间免税运营商多渠道做大规模是第一位。 第一个方向,我们认为航空领域整个监管周期是在十四五期间是一个监管放松的周期,所以说非常利好于整个民营的行情,这里面有春秋、吉祥和华夏。9月16号,民航总局发文进一步放松了枢纽航班的准入,此前北上广是有一个最大航班限制的。现在放松后上海广州是14班每周,北京28班每周,在持续的放松。再加上我们之前一直强调十四五期间是北京、上海、广州、深圳、成都、海口、青岛这几个大中城市一线机场大幅放松的一个阶段,所以我们觉得对于民营企业而言是一个非常利好的阶段。 同时因为今年疫情导致整个十四五期间,我们预计整个行业的运力引进增速会非常低。目前沟通的情况是整个供给民航总局不会做硬性的条款,然而小航,像春秋在明年买的飞机是15架以上,吉祥明年买的是4架的787外加8架的小飞机,也就是说核心来讲,在整个行业供给没有增加的情况下,小航市占率还在逐步提升。所以我们认为第一个方向就是十四五是小航的春天,应该是小航发展的黄金期,我认为后面的好消息会越来越多。 第二方向,我们认为是快递行业。快递行业需要非常关注有独立自主运营能力的第三方的快递公司。这里面高端的是顺丰控股,低端的是中通和韵达。而其他的快递公司都属于依附型的,包括苏宁的天天,拼多多的极兔,阿里的百世申通圆通。我们认为这些人其实已经变成了依附者,它依赖于整个大平台的运作。 我们认为就是说无论从成本领先角度,还是从一个未来发展角度来讲,独立第三方的这三个公司非常难得。那么可能在十四五期间,我们可以看到中通可能会占到30%的市场率,韵达25%,顺丰可能占整个高端领域的50%以上。整个快递行业十四五期间应该是格局初期的阶段,我认为有巨大的机会,所以这里面我们对这三个标的我们建议去重点的关注。 那么第三个主线我觉得还是机场跟免税这块。我们建议对整个免税产业链和机场用PS估值法,原因是十四五期间免税运营商多渠道做大规模是第一位。我们这边强调的是上机跟白机,我们认为其二在整个免税产业中占据了非常重要的地位,等待明年或后年整个国际旅客的逐渐的恢复,机场这边还是有一个非常强的赛道。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证交运】交通运输行业周报(9.30-10.11):国庆长假快递增速超预期,航空需求持续恢复》等相关报告。 社服组(刘嘉仁):从供给创造需求这个领域关注消费赛道 受益标的:中国中免、中青旅、天目湖、青松股份、爱美客。 十四五规划里面我们认为主要应该是关注供给创造需求这一块,为了将消费回流,最主要就是先让价格可能降到一个比较低的位置,免税直接可以让消费者买到低价格产品。既然这样的话,就需要在中国创造免税消费的一个环境,也就是通过供给创造需求。目前我国的一个人均可支配收入虽然平均之下还没有相对特别的高,但其实一二线城市的人均收入已经来到一个可以做消费升级的水平,就是供给相对来说还没有跟上,所以免税这一块我认为是未来这2~3年甚至更长时间的一个主线,包含中免,机场,也都会持续出现一些机会,我相信的话在这个板块里面都会有一些可以得利的空间。 除了这个部分之外,我们认为国内的景区也可以创造需求,这块的话容易受惠的还是在人工景区上面。因为可以设想,如果我们要将在海外旅游的一些消费者拉回到国内,我们会需要增加国内的硬件,我们要有一些人工的项目。这一块的话目前来说在人工景区上面做的比较好的上市公司应该是天目湖跟中青旅这两家公司。 除此之外的话就是化妆品,我们可以看到化妆品的一个产业链上面,外资拿走了大部分的一个利益,当然外资的品牌做比较好主要是因为消费者教育做得比较好,前期它有一个比较强大的单品来塑造他的一个故事性。其实背后的原因就是因为它有比较好的研发,比较好的原料或一些专利,这一块的话刚好就是符合我们刚才所说的供给创造需求。国内像青松股份,他的诺斯贝尔现在的代工厂,也将会成为我们认为国内之后签约品牌代工的一个主轴,也就是这些签约品牌会需要诺斯贝尔的一些专利的储备,来作为销售推广的一个核心逻辑。 国家从明年2021年1月1号开始,要推广化妆品的合规,效果需要有专业的测评数据,跟过去无序的环境有很大的差别。这样的一个比较合规甚至比较专业的背景之下,所创造出来的品牌才具有一个长久的价值。 此外的话,爱美客是医美行业的一个龙头,其实这个也是在供给侧改革的情况之下,所创造出需求的一个标志性的赛道。国内也是持续不断在促进合规,整个市场上的透明度也持续不断在提高。之前大家去韩国做医疗美容,现在也慢慢转移到国内。在目前的一个时间点来说的话,医美行业是在未来这3~5年可以去好好关注的一个赛道,首选的话就是爱美客。 总结来说,十四五规划期间我们建议从供给创造需求这个领域去关注一下消费赛道。我们首选的话是中国中免免税赛道,再来的话是化妆品行业里面的就是偏上游的代工跟制造这块的一个赛道,例如青松股份。此外还有医美行业的赛道,推荐爱美客。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证社服&商贸】行业周报(9.28-10.11):双节出游回暖明显,可选、家装需求快速释放,上海家化推出股票激励计划》等相关报告。 环保公用(蔡屹):从生物发电,环保产业,污染治理三条主线把握十四五 受益标的:高能环境、瀚蓝环境、伟明环保、联美控股。 具体到细分领域,目前生物质发电政策走向较为清晰,今年9月中旬发改委等部门出台《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》:1)2021年1月1日起,规划内已核准未开工和新核准的生物质发电项目全部通过竞争性配置项目资源;2)生物质能利用属地方事权,为明确其主体责任,“十四五”期间,国家将逐年加大地方政府分担生物质电价补贴比例,直至中央财政完全退出;3)大力发展农林生物质热电联产项目基础上,鼓励生物质能因地制宜,走多元化、非电、和高附加值利用路线。 投资机会,把握三条主线: 1。持续推荐生物质发电、供热等类债属性标的。10月9日,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,提出探索建立对机构投资者的长周期考核机制,吸引更多中长期资金入市。我们认为长线资金持续入市,叠加基础设施公募REITs渐行渐近,优质的环保运营类资产有望实现价值重估。持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类债属性标的。 2。关注环卫行业性投资机会。随着环卫市场扩容、需求扩张,环卫行业长期趋势向好。一体化带动环卫订单合同大型化,而龙头公司将显著受益。近期多家物业企业进入环卫行业,城市管家成为物业和环卫的共同发展趋势。我们通过对比典型的环卫公司和物业公司,倾向性认为两者更可能采取合作共赢的模式。同时,精细化管理为环卫公司构建了核心竞争力,且项目运营经验可形成先发优势。建议关注北控城市资源、盈峰环境、玉禾田、侨银环保等重点环卫公司。 3。关注污水资源化、生态环保治理板块龙头公司。经历“缩表”之后,行业基本完成触底出清,投资机会从融资环境改善回归业绩增长,部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值,新的行业龙头有望诞生。建议关注高能环境、碧水源等。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《【兴证环保】公用周报:国家管网集团全面接管“三桶油”油气管道基础设施资产,正式并网运营》等相关报告。 化工组(张志扬):从政策持续性关注十四五,新材料领域有望脱颖而出 受益标的:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、润股份、福斯特、新宙邦、雅克科技。 我们认为应该从政策的延续性以及当前依然存在的问题两方面出发对未来规划进行预期。我们认为严重的产能过剩已经基本解,但是落后产能以及较为传统的产业还是依然存在的,所以落后产能的淘汰以及传统产业升级换代的任务,依然是将继续持续。因此像尿素、氯碱这些等传统,还有一些其他的农药之类的,传统产业的产能的扩张依然会受到限制,供给侧改革的力度我们认为将仍然不会松懈。 十三五期间化工新材料领域的发展其实是非常迅速的,大量的中高端化工新材料是已经实现了自主的知识产权以及进口替代,但是仍有部分高端的材料尚未摆脱较高进口依存度的风险。从这次的一个趋势上来讲,我们认为该类新材料将在十四五期间继续发力。退城入园就化工园区建设,我们认为在十四五期间也会进一步的去推进。 我认为整个在十四五期间,石化及化工行业的高端化、安全化以及园区化将会进一步的进行推进。也就是说是守在过往,也就是十三五期间的成果的基础上,进一步实现化工行业的升级改造。 对于大宗品,也就是相对比较传统的这些产业而言,我们认为产能严重过剩的问题,我们是不需要再进进一步担心的。因为企业产能的建设将会更加的理性和市场化,一方面是基于政策的制约,另外一方面的话我们认为整个的市场化也是决定了这个行业的一个未来的发展动向。比如说落后企业的产能扩张,受到它投资回报率及现金流的影响,他们的能力和意愿将会持续的低迷,那么龙头企业将会强者恒强。对于新材料领域而言的话,我们认为尤其是掌握核心技术的一些高端产品的生产企业而言,在复杂的国际贸易环境中,我们认为有望脱颖而出。在保障国内供应的基础上,将会不断的发展壮大。 那么基于这两条主线的话,我们认为是十四五期间强者恒强推荐的相关标的,包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石以及营业化板块的相关公司。高端新材料领域,我们推荐的相关标的包括万润股份、福斯特、新宙邦以及雅克科技这4个标的。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月12日发布的《兴业证券基础化工行业周报——MDI价格涨势延续,玻纤、粘胶短纤、涤纶长丝价格走高,尿素、乙二醇等煤化工产品涨价(20201005-20201011)》等相关报告。 农业大宗(陈娇):转基因具备较大利润空间,农产品主动加库存将推动农产品价格的升高 受益标的:大北农、隆平高科、荃银高科、苏垦农发。 农业大宗主要围绕农业现代化,高标准农田,转基因,粮食安全等方面。其中,转基因和粮食安全方面在今年值得关注。转基因方面,需关注后续生产许可证的发放,政策的继续推进会对股价有较大的刺激。参考巴西、阿根廷,直至3-5年之后,转基因产品将到达95%的市占率,具备60-80亿的利润空间,PE值可高达35倍,市值可支持的估值较大,总体市值将达到2000亿,可作为长期推荐的板块。主要推荐的标的有:大北农、隆平高科、荃银高科。 粮食安全方面,从七月份开始国家从市场上收购农产品例如国产大豆,主要是为了军工订单。在较为动荡的大环境下,需主动增加农产品库存,农产品价格也随之升高。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月11日发布的《节后农产品普涨,关注养殖后周期及种植链》等相关报告。 轻工纺服(赵树理):可选消费受益于居民消费的转型升级,基本消费板块及周期性消费板块仍看好龙头企业 受益标的:顾家家居、敏华控股、金牌厨柜、志邦家居、欧派家居、中顺洁柔、晨光文具、太阳纸业、博汇纸业。 疫情期间随着居民消费水平的提升,消费转型升级,将从过去低价大量向品牌化、品质化转变。 可选消费中,首先,家居作为耐用消费品,对生活品质的影响较大。在消费升级的趋势下,消费者对家居品牌和质量的要求会不断提高,龙头家居品牌的市占率有望进一步提升。软体家居方面,床垫、沙发的集中度提升逻辑较为顺畅,品牌认可度较高,坚定看好软体家居的龙头。定制家具方面,大宗业务已经成为定制家具一个重要的收入来源,随着消费者对居住质量要求的提升,品牌企业在订单市场的竞争力逐渐增强。 基本消费:生活用纸的龙头中顺洁柔和文具的龙头晨光文具将会受益产品升级带来的业绩红利,下半年目标价格上涨概率低,中顺洁柔的利润有望高度维持;晨光文具依托高效迭代的产品体系及广泛覆盖的终端文件具有强大的护城河优势,核心竞争力会不断增强,持续看好晨光文具。 周期性板块的造纸:十三五规划中的供给侧改革成果显著,为十四五期间实体经济的发展奠定了良好的基础。从造纸行业来看,受利于环保要求,中小产能企业不断退出,大企业份额稳步提升,预计十四五期间行业格局有望进一步改善。目前白卡纸的CR4超过90%,铜版纸超过80%,龙头企业话语权不断增强,三季度以来白卡纸价格稳步上行,文化纸价格也在小幅上涨,目前标价仍然处在低位。建议关注文化纸的龙头企业:太阳纸业;白卡纸的龙头企业:博汇纸业。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年6月1日发布的《轻工行业2020年中期策略:竣工回暖利好B端家居,持续推荐必选消费》等相关报告。 地产(阎常铭):地产股处于历史较低估值,看好物业管理行业 受益标的:金地集团、万科A、保利地产、招商积余。 从政策角度来看,仍处于相对紧缩阶段,前期对房地产的融资有三道红线的限制。从中短期来看,从前靠加杠杆及大规模拿地以望弯道超车的第二或三梯队的公司未来机会将会减弱,头部公司由于负债低、经营稳健、央企背景,融资成本及经营质量各方面占优。信贷方面,受限于银行利率不得高于30%,无论是需求上的按揭还是供给上的贷款都将会受到一定影响,政策上的紧缩状态导致地产股的估值处于历史上一个极低的历史估值水平。 从业绩上看,在过去的九月及十一长假,头部公司大部分取得10-20%的增长,更胜者从今年一月到九月累计增长超过10%。从业绩角度来看,地产股仍然具有一定的配置价值,推荐金地集团、万科、保利地产等龙头公司。 物业管理将长期看好,不仅受到政策持续扶持,行业仍处在渗透率低位,尤其是机构物业管理,市占率更是处在极低水平。无论是从存量物业还是增量竣工组以及业主增长这几个方向来看,优秀的物业管理公司增速大部分超过30%;毛利率随着科技布能、大量节省人力成本得到缓慢回升。物业管理从ROE来说处在所有行业里的20%以上,重点推荐:招商积余。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年8月24日发布的《招商积余半年报点评:业绩超预期,整合见成效净利率提升》等相关报告。 食品饮料(赵国防):白酒板块销售超预期,调味品、乳制品、啤酒板块消费复苏,龙头企业具备较强确定性 受益标的:五粮液、今世缘、伊利股份、中炬高新、青岛啤酒。 围绕十四五规划,各公司皆有较高业绩指引,其中龙头企业有丰富看点。龙头企业业绩确定性强,主要原因是传统行业并无太多创新,新品牌打败老品牌、新企业挤掉老企业的现象比较少见。从龙头企业的规划来看,整体对未来的业绩增长有较强的诉求,例如,白酒板块的茅台规划未来五年翻倍或每年两位数增长,具有一定的参考意义。此外,龙头企业在未来一段时间仍具备较强的业绩释放能力与动力。 白酒板块销售超预期,继续推荐名酒。从秋糖会整体交流来看,白酒板块业绩稳健增长;从量价角度来看,主要名酒价格稳定且销量实现双位数的增长,销售情况超预期,继续推荐名酒。 调味品、乳制品、啤酒等板块龙头企业值得推荐。随着消费品的复苏,调味品、乳制品、啤酒等板块的消费情况有所好转,同比实现双位数增长。在疫情得到控制的背景下,板块消费有所复苏,板块中龙头企业的确定性得到较强验证,具备较强的配置价格,值得推荐。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年8月28日发布的《五粮液20H1:中报符合预期,全年两位数增长确定性高》等相关报告。 银行组(傅慧芳):保险更具确定性,看好估值较低的中小型银行 受益标的:招商银行、宁波银行、中国平安、常熟银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行。 从十四五规划看金融发展方向: 1。 强调加强金融服务实体的力度,对小微民企制造业的倾斜会成为未来的一条主线; 2。继续加强资本市场发展; 3。 稳步推进金融市场化改革,包括央行利率决定机制的形成、利率市场化最后一步的推进; 4。 金融对外开放,包括券商牌照的开放、保险、银行、领域单项牌照的放开及外资引入; 5。 高度重视金融科技发展,从回归A股的金融科技巨头或者商业银行对金融科技的投入可看出。 看金融板块,两条主线值得关注: 1。保险:上半年基本面情况较低迷,包括承保、投资、利率皆是较负面的状态;下半年投资端出现超预期因素:承保端从10月份经历开门红,基本面可能从今年10月份看到明显修复;利率水平在5月份之后从一二季度异常宽松的状态慢慢修复到较正常水平,利率上行有利于保险业绩释放。整体而言,看好保险投资端的改善、开门红、保险板块估值的恢复。目前保险对应2020年的PEV在大约0.6-1.2倍之间,估值略低于历史上的中枢位置。但资产端确定性的改善比较明显,负债端开门红的催化,板块的估值仍有望提升。个股上推荐估值较低、预期基本面改善程度较高的中国平安,基本面较好且经历开门红的中国人寿。长期来看,关注政策经济推动作用和改革进程,促进保险行业规范化发展及保险行业深度及密度的提升。 2。银行:今年一月份到目前为止市场反映了极度悲观的预期,在此时间点重点关注基本面底部确认下的估值修复机会。若三季度累计增速实现的结果平二季度,银行在表观利润基本面底部得以确认,而银行实际基本面重要指标例如息差可能会于今年下半年出现降幅收窄并在明年一月实现最后一跌,之后或将逐步上升。零售不良发生率在今年二季度出现明显上行,在三季度出现高峰,之后出现下降趋势,对公的不良生成高点可能在今年三季度和明年一二季度。息差和不良相对而言可见拐点。若市场风格比较极致,四季度有较大的机会出现风格再平衡。这一过程中,银行板块相对受益性价比逐步提升,一部分银行出现持续估值中枢上行。绝对收益的投资者可关注港股,目前的估值已经跌破历史极低水平,对于股息率7-8%、AH折溢价已经处于历史高点的港股大行,假设基本面不再弱化,未来会迎来估值提升。中期来看银行会伴随监管环境的改善和宏观经济的放松出现基本面的拐点。行业基本面较稳定,不会出现太大向下的预期,此时是银行一个合适的配置时点。个股上关注经营估值较高稳健性较高的行业龙头(招商银行、宁波银行、中国平安、常熟银行)、中小银行中基本面较优秀(兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行等等) 今年从基本面表现来看保险在目前时间点确定性较高,若银行在三季度基本面得以确认,四季度风格切换下银行板块估值修复值得关注。 风险提示 本章内容自先前已发布的研究报告整理概括,相关报告及风险提示全文请参阅2020年10月9日发布的《TLAC中国版落地,损失吸收工具将加速创新与发行——央行及银保监会资本监管要求点评》等相关报告。 风险提示 疫情出现超预期转向;基本面变化超预期;政策超预期;美股超预期调整;全球政经环境超预期变化。(文章来源:XYSTRATEGY)周一A股涨跌互现,美军明显截至收盘,美军明显上证综指跌0.82%至3251.12点,其余股指均涨,深主板、中小、创三综指分别涨0.52%、0.72%、0.98%。另外,连日表现极弱的科创50指数显著反弹了1.46%。消息面上,最大消息自然是重大会议召开了。官方宣布,第十九届中央委员会第五次全体会议26日上午在京召开。关于会议,投资者宜进一步跟踪,看看有无对股市影响较大内容,尽可能抢得先机。沪综指跌与券商、保险、银行、茅台、中免、片仔癀等权重股杀跌相关。当前季报已进入最密集关口,一些大白马正是在本周公布第三季报,可能因市场之前预期加得太满,故只需业绩增速稍稍不如预期或另有些其他偏空消息就会迎来暴跌。不过,也有少量个股也因季报透露出一些利好特征而上涨,典型的如海康威视。报表公布期间相关个股涨跌很难与业绩表现对应,因股价涨跌更主要是与“预期差”相对应。比如:茅台及海康威视均增速平平,可前者市场预期打得过满,故反而下跌,而后者市场预期相对保守,故得以暴涨。除“预期差”外,另一显著影响股价表现的是前十大流通股名单出现较受市场关注的变化。管理层近期显著加强了转债市场监管,但市场炒作惯性可能还在,通光转债周一大涨84%,九洲转债涨72%。转债有其固有的适合T+0特质,这点似乎极难改,甚至涨跌幅似乎也极难限制,所以这些特质本身就增加了监管难度。实际上这方面教训不是没有,如以前的权证就是了。原来转债因有债的属性,故似乎风险远小于权证, 但如果炒高过头,那么风险就是陡然升高。既然管理层已出手监管转债的恶炒,那么投资者一定得谨慎。我几乎敢断定个别仍在疯涨的转债其实已到了尾声,其中兴风作浪的主力炒家也只是色厉内荏,稍有机会就会抽身,最终几乎必然是一地鸡毛。本周四市值万亿级别的蚂蚁集团将同时发行A、H股,其中A股发行的抽资量少说也得数百亿,多些可能上千亿。虽然市场已反复消化过此事,可抽资还是实打实的,事到临头多半还有些冲击余波。另一冲击当然就是季报了,本周余下几天仍有大量公司公布报表,个别人气品种大阴或大阳还将层出不穷。国内公募基金在11月底前得争夺业绩考核排名,其操作上有可能较前期密集得多,这样基金重仓股就有可能产生些异动,这一因素其实也可看成一种冲击。到了下周,外围的冲击或扰动也极有可能产生。离场两周的北上资金将返场交易,个别白马股成交量有望放大。北上资金对外围因素相对更为敏感,可能延续最近的保守倾向,出货应多于进货。对于持币较多投资者来说,其实可以利用上述多重冲击或震荡来进行布局,为明年预做准备。就品种看,除根据季报或主力调仓动向进行择股外,另一参考因素是 “十四五规划”涉及的相关受益行业。(文章来源:每日经济新闻)

原标题:差距明星基金经理最新调研结果曝光!差距陈光明调研华菱钢铁、萧楠调研新乳业、谢治宇调研传音控股 摘要 【明星基金经理调研结果曝光!陈光明调研华菱钢铁 萧楠调研新乳业】在爆款权益基金的阵营急速扩容下,明星基金经理的调研足迹也让投资者愈发关注。数据显示,截至10月21日收盘,公募基金自9月以来调研了多家上市公司,其中嘉实基金调研总次数约为62次居首。 在爆款权益基金的阵营急速扩容下,明星基金经理的调研足迹也让投资者愈发关注。数据显示,截至10月21日收盘,公募基金自9月以来调研了多家上市公司,其中嘉实基金调研总次数约为62次居首。《红周刊》记者注意到,无论是线上还是线下模式,明星基金经理近期着手调研事项异常繁忙,如陈光明调研华菱钢铁、周应波调研太阳纸业、方纬调研奇安信-U、胡昕炜调研三七互娱和格力电器等。从基金经理调研品种来看,其调研思路正在转变中,被调研的标的不再局限于抱团的医药、科技、白酒三大板块,而是将视野向全市场覆盖,一些低估的和顺周期板块标的也被他们纳入关注领域。新进爆款基金经理“勤奋有加”:李元博调研汉王科技,吴兴武调研多只医药股今年新进成为百亿公募俱乐部成员的基金经理是投资人最为关注的群体之一,他们往往从业经验在3到5年左右,其中大部分人或许还没有经历一个完整的牛熊周期,但凭借初生牛犊不怕虎的劲头,在去年至今的牛市中大显身手。首当其冲的是擅长医药的广发基金明星基金经理吴兴武。截至最新收盘,由他掌舵的广发医疗保健A年内的净值增长率约为84.72%,在同类407只基金中高居第6位,若从产品年化收益看,则达到了43.12%,高居同类240只基金的首位。从最新调研情况看,吴兴武在10月15日独自调研了翰宇药业,而其在9月中旬时还曾与同事们一起调研了金宏气体和万泰生物。《红周刊》记者注意到,上述3家上市公司从行业属性看均归类于吴兴武擅长的医药能力圈,但同时又不同于恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新等机构抱团的医药股,并未进入广发医疗保健二季报的前十大重仓股。作为和新冠疫苗一直绯闻不断的万泰生物,年内迄今的涨幅早已经超过13倍。该股从上市后一举收获26连板,仅用时五个月就成为10倍牛股,这是内地股市近期的一项纪录。从个股上涨的原因来看,除去市场期待的新冠疫苗能破茧而出外,该公司2012年上市的戊肝疫苗是全球的第一只戊肝疫苗,而2019年上市的二价HPV疫苗也是国内首个宫劲癌疫苗。虽然公司的最新PE已经超过了145倍,但是吴兴武却未因估值偏高而选择放弃,相反还积极展开调研,说明企业的高估值并不是阻碍基金经理进行投资的第一理由。同样在今年晋身百亿规模俱乐部成员的富国基金李元博也是调研勤奋一族。天天基金网的数据显示,李元博目前掌管着富国旗下的六只基金,半年末时合计的管理规模就达到了316.92亿元,其在管产品年内的任职回报均已超过了55%。从调研情况来看,李元博在10月11日独自调研了汉王科技,同时其在9月底时还曾调研了安集科技。从李元博以往的持仓来看,上述两只标的并不在其上一季十大重仓股行列。汉王科技是李元博独自一人前去调研的。调研纪录显示,李元博的问题主要围绕数字绘画产品展开,而公司方面亦回复,这类产品正在由绘画板向绘画屏过度的过程之中,且四季度亦为销售旺季。汉王科技三季报预先披露,前三季度归属于上市公司股东的净利润约为6616万元~7216万元,比上年同期增长140.25%~162.04%。《红周刊》记者整体梳理了公募对汉王科技的调研情况,发现上市公司对基金经理调研问题的披露可谓详尽。在产品和销售方面,汉王科技表示,目前消费电子配笔除了三星note系列是标配以外,其余的产品如苹果的pencil、微软的surface pen、华为的m-pen等都是选配,而对于消费电子配笔有两种销售模式,一种是与大的消费电子厂商合作,为其ODM生产定制笔,公司的客户有微软、索尼、传音等知名手机厂商;另一种则是面向大众消费者销售通用笔。老牌百亿基金经理出马显“眼光独到”:周应波调研太阳纸业,谢治宇调研传音控股不仅是权益爆款时代集中上位的一批少壮派基金经理,《红周刊》记者注意到,近期一批成名多时的常青树老将也是火力全开,或许是行业竞争的激烈所致,也或许是带货规模的水涨船高,让老戏骨们的压力倍增。首当其冲的是刚刚挂帅蚂蚁创新基金的焦点基金经理周应波,数据显示,目前他在管产品的规模已经达到了486.33亿元,其代表作中欧时代先锋A成立以来的回报已经达到了236.4%。作为国庆节前五大蚂蚁创新基金经理之一的主角,彼时他的另一只产品中欧互联网先锋同档期开卖,这一情况间接证明了周应波的人气值着实很高。从近期调研情况来看,周应波于9月4日和公司三位同事一同调研了太阳纸业。调研纪录显示,上市公司针对基金经理的调研主要介绍了近期的经营情况:今年上半年,公司实现营业收入104.28亿元, 同比下降3.23%;实现归属于上市公司股东的净利润9.36亿元, 同比增长5.61%。太阳纸业目前还没有公布三季度业绩预报情况。从周应波管理的几只产品二季报重仓股来看, 太阳纸业并未上榜。同样来自于上海的兴证全球基金,明星基金经理谢治宇也在近期展开调研,其调研的公司是传音控股。从谢治宇目前在管的两只明星基金兴全合宜和兴全合润分级的二季度持仓来看, 传音控股彼时并不在他的重仓范围序列。从调研纪录来看,兴全的调研团队对传音控股的基本面提问几乎没有死角。同样,针对基金经理的问题,传音控股表示,2020年上半年,公司实现营业收入138.46亿元,较上年同期增长31.81%。其中,公司手机业务总收入为127.60亿元,较上年同期增长31.57%。对于上半年手机业务保持高增长势头,公司解释是有序有效的推进疫情防控期间的复工复产工作,非洲市场保持稳定的增长;同时,公司持续加大新市场的开拓及品牌宣传推广力度,新市场销售收入同比上升。公募基金神级大咖调研或“一击而中”:陈光明调研华菱钢铁,萧楠调研新乳业相比上两类基金经理,公募基金经理中还有一类是从业年限超过7年且在渠道和基民中口碑远播的神级大咖人物,如陈光明、萧楠等,他们近期也纷纷外出调研。《红周刊》记者注意到,他们所调研的公司基本上并非传统意义上的机构抱团股。以易方达三驾马车之一的萧楠为例,这位任职超过8年的招牌型基金经理在圈内享有消费之王的美誉,其成名作是易方达消费行业,该基金成立以来回报已经达到了322.4%。萧楠曾在今年早先的一次路演中旗帜鲜明地指出,A股的主流策略叫做基本面投机,也就是依据基本面变化的一年以内短期投资。从9月以来的调研纪录情况看,萧楠仅在9月18日出现过一次。当时,他与易方达的三位同事一起调研了新乳业(年内涨幅接近50%)。对于擅长于投资白酒股的萧楠来说,此前其重仓乳业股的情况似乎并不多,仅以今年基金二季报的情况来看,所重仓的乳业股也仅仅只有港股的中国飞鹤。情况似乎正在悄然改变,从新乳业的调研纪录来看,易方达以萧楠为首的四人团队显然是有备而来。针对萧楠等人提出的问题,新乳业强调:“上游奶源的竞争还是比较激烈的,现在来看,奶源是相对短缺的。中国奶源的发展具有周期性,而现在正是处于一个奶价上升的周期通道中。整体来看,整个行业奶牛存栏总数的恢复还无法完全匹配需求端的收入增长和需要,特别是可以看到半年内很多大型乳企他们的需求又进一步回升,需求增速上升后导致缺口进一步扩大,奶源更趋紧张。新乳业上市后在去年投资了现代牧业,现目前持有其接近10%的股权,并享受相应股权比例的原奶供应。”睿远基金的公募大咖陈光明年内已三次出马调研了,继早先调研立讯精密和海康威视后,9月份,他出人意料地调研了华菱钢铁。从调研情况看,他所关注的问题主要涉及品种钢竞争优势、公司产量增长空间、公司降低负债和减员等问题。上周,华菱钢铁发布了三季度业绩预告,前三季度归母净利47.4亿元~49.4亿元,与上年同期重组前相比,预计变动幅度为39.68%~45.57%;与上年同期模拟重组后同口径数相比,同比变动-4.12%~0.08%。其中第三季度归母净利润17.5亿元~19.5亿元,与上年同期重组前相比,预计变动幅度为75.05%~95.05%;与上年同期模拟重组后同口径数相比,同比增长21.94%~35.88%。目前,该股年内尚未充分表现,涨幅仅在10%一线。当然,除了前文提及的明星基金经理外, 《红周刊》记者不完全统计发现,公募明星外出调研还有:史博、冯明远等调研了杰普特, 傅友兴调研了东诚药业、胡昕炜调研了联化科技、郭斐调研青鸟消防、恒林股份、美亚柏科、上海瀚讯等。从开年迄今调研公司数量情况看,郭斐颇有希望拿下年度调研王。此外,值得一提的是,2020年公募年度排名战领跑者数度易主,目前暂居首位的是农银汇理的赵诣,其在今年9月份还调研了杭可科技。附表 9月以来被基金公司调研家数最多的上市公司一览(文章来源:证券市场红周刊)原标题:中国茅台领跌券商重挫 充电桩概念股逆势吸金 摘要 【茅台领跌券商重挫 充电桩概念股逆势吸金】周一,中国A股整体探低回升,并呈现深强沪弱格局。由于证券、银行、白酒等权重板块的下跌,导致上证指数跳空低开低走,连续第4个交易日下跌。而在充电桩、智能家居、光伏等新兴产业走强的带动下,深市主要股指低开高走,其中,中小板指涨幅超1%,振幅超3%。两市成交继续萎缩至6336亿元,创国庆节后新低。 周一,A股整体探低回升,并呈现深强沪弱格局。由于证券、银行、白酒等权重板块的下跌,导致上证指数跳空低开低走,连续第4个交易日下跌。而在充电桩、智能家居、光伏等新兴产业走强的带动下,深市主要股指低开高走,其中,中小板指涨幅超1%,振幅超3%。两市成交继续萎缩至6336亿元,创国庆节后新低。特斯拉作为新能源车行业的龙头,其一举一动都影响到A股相关概念的起伏。上周末,特斯拉客户支持官方微博宣布,自2020年10月26日起,部分特斯拉超级充电站的充电价格将进行调整,各站点的价格依据各地电价、相关的投入及运营情况和当地政策的充电指导价格进行不同幅度的调整。在此影响下,周一A股充电桩概念放量走高,板块指数大涨1.78%,距年内高点不到2%。和顺电气、双杰电气、中能电气、安科瑞等7股20%涨停,通合科技、英杰电气等涨幅亦超过10%。特斯拉调整充电价格,主要还是因为充电桩的发展跟不上新能源车的发展速度。据中国电动汽车充电基础设施促进联盟消息,截至今年9月,全国充电基础设施累计数量为141.8万台,同比增加27.2%,而新能源汽车保有量已经逼近500万辆,目前的车桩比例大约为3.3:1。与《电动汽车充电基础设施发展指南(2015~2020年)》中规划的车桩比1:1的目标相比,仍有较大差距。《发展指南》的规划目标要求截至2020年底,我国公共充电桩要达到50万个、新增超过430万个用户专用充电桩。国家提前完成公共桩规划目标,但私人桩目标完成率仅为18.4%。另外,此前国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》,会议强调要引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持鼓励。有专家分析表示,未来对充电设施的投入要比对新能源汽车整车的投入更大。在新基建政策加持下,充电桩市场拥有巨大潜力,充电桩行业市场化将加速发展。和顺电气是最早进入电动汽车充放电站建设的电气主要设备供应商之一,从2010年国网系统第一批试点就开始全程参与电动汽车充放电站设施的建设,积累了丰富经验,目前公司生产的直流充电机、交流充电桩、电能质量设备和配电设备等几大类产品均具有在电动汽车充放电站中的良好运行业绩。周一,和顺电气跳空高开高走,快速封涨停,股价创3年以来新高。盘后龙虎榜显示,买一华泰证券南京草场门大街营业部净买入2843万元,买三中信证券北京远大路营业部净买入1520万元,买五中金财富证券无锡清扬路营业部净买入1204万元,买入前五席合计净买入6500万元。除卖二华泰证券苏州人民路营业部净卖出1215万元外,其他卖出席位净卖出额都很小,卖出前五席合计净卖出1254万元。中能电气充电机配备功率齐全,覆盖了目前所有电动汽车对充电功率和充电时间的要求。中标了桂林、昆明、深圳、邯郸、石家庄等多地充电站的相关建设。国庆后,中能电气一度连续3个20%涨停,经过数日短期调整后,周一中能电气再度涨停,短短12个交易日上涨逾159%。盘后龙虎榜显示,华鑫证券深圳分公司在中能电气交易中表现活跃,同时为买一和卖一,分别买入4771万元、卖出2298万元,净买入2473万元。东方财富证券拉萨团结路第二营业部也同时为买三和卖三,分别买入1563万元、卖出1800万元,净卖出237万元。买入前五席合计净买入7205万元,卖出前五席合计净卖出2154万元。(文章来源:证券时报网)

摘要 【大数据产业步入技术融合时代 超20家机构同时看好两公司】东方财富Choice金融终端数据显示,反潜截至2020年10月26日,反潜A股大数据概念板块235家上市公司当中,已有79家预告了2020年前三季报业绩。其中,预计报告期内实现盈利的上市公司数量为46家、亏损29家、不确定4家。(证券日报) “目前我国的大数据产业,主要还是以‘BAT’这些互联网巨头为主,因为这些企业本身已经掌握了大量数据,再通过与云技术或其他技术相结合,利用自己的服务能力将大数据技术进行变现,经过近几年的发展,现在纯粹的大数据企业已经没有了,主要是与其他产业或技术手段进行结合。”阿里云MVP马超对《证券日报》记者如是说。国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示,国家及地方层面对数据使用和保护进行了立法,在遵守相关法律的基础上,对大数据行业发展和企业经营行为进行了规范,也促使行业整体实现了快速发展。据郑磊介绍,从产业链的角度来看,目前数据资源仍然主要集中在互联网平台企业,围绕这些企业形成了大数据应用产业链。“所以,目前看到的大数据产业形态可以分为数字政府、数据基础设施建设以及围绕数据丰裕的大平台构建的应用产业,如此三箭齐发的发展格局。”郑磊说。对于未来我国大数据产业的发展趋势问题,马超在接受《证券日报》记者采访时表示,现在的大数据产业,已经无法单纯依靠获取数据的能力或数据量的多少来获得发展优势,未来会更加考验企业对大数据全技术链或全产品链的布局能力。“比如,抖音是阿里云大数据产品很大的一个客户,每年会支付超过五十亿元的服务费在大数据产品方面,像抖音、今日头条这类公司,虽然他们自身可以获得的数据量十分庞大,但也还需借助阿里在大数据全产业链这方面的技术实力。”马超说。据《证券日报》记者了解,随着我国大数据产业的蓬勃发展,资本市场相关概念板块的上市公司也表现出了不俗的业绩表现。东方财富Choice金融终端数据显示,截至2020年10月26日,A股大数据概念板块235家上市公司当中,已有79家预告了2020年前三季报业绩。其中,预计报告期内实现盈利的上市公司数量为46家、亏损29家、不确定4家。同时,机构投资者对于大数据概念板块个股也给予了高度关注和看好。数据显示,在上述235家上市公司当中,近半年以来,获得机构投资者买入评级的上市公司数量为105家,其中,启明星辰、东方财富两家上市公司被超过20家机构同时给予了买入评级;被10家—20家机构给予买入评级的上市公司数量为21家;10家以下机构给予买入评级的有82家。对于大数据产业未来的投资方向,郑磊表示,看好其在社会治理、智慧城市等方面的应用,大数据与区块链以及人工智能的结合,在政府主导下,都能较快用于提升数字化社会治理水平。“同时,赋能制造业也是大数据产业重点布局方向之一,这一领域未来可能会有较快发展。”郑磊说。(文章来源:证券日报)摘要 【A股“戒酒”之后 医药、美军明显家居等板块受捧!美军明显机构重点力荐标的曝光】开源证券认为,景气度仍有持续提升预期,重点推荐家居内需和出口两条主线。1)家居内需复苏: 我们继续维持前期判断,2020H2 家居内需零售的性价比好于工程,零售中持续推荐前期市场预期较低的定制家居板块。 2)家居外需复苏:外需复苏的关注点或可有所变化。 前期外需受益弹性更大的是因疫情影响下带来居家办公需求,这块的需求我们预计仍有望持续。 盘中机会:医药 今日(10月26日)A股“戒酒”之后,医药、家居等板块受捧。截至收盘,在智能家居板块之中,科沃斯涨停,英唐智控、巨星科技、贝仕达克等多只个股表现突出;在生物疫苗板块之中,西藏药业、康泰生物、人福医药等个股表现抢眼。 据证券日报称,延续今年二季度末公募基金重仓股的特点,截至目前已披露的数据,三季度公募基金对医药生物板块的持有量仍然最大。在目前已曝光的公募基金重仓股中,已有16只医药生物行业股被基金重仓持有。 西南证券表示,板块又逐步进入布局良机。1)从板块调整角度来看,从8月中旬至今医药板块的调整幅度达到10%左右,疫苗等个股的调整幅度甚至达到30%以上,从时间和空间上来看,疫苗板块调整幅度比较充分。近期突发事情影响导致疫苗板块出现回调,我们认为,更多是情绪上影响。 2)从疫情角度来看,因为医药板块本身属于强内需板块,对外依赖度较小,目前国内疫情局部偶尔有报道,海外疫情持续恶化,疫情将催化疫情相关板块,疫情相关板块首当其冲。 3)从基本面来看,业绩方面:医药板块的收入和利润恢复到正增长的状态,尤其是科创板医药个股增速更快;估值方面:目前医药整体估值已经恢复到7月份的水平,TTM在48倍左右,在目前流动性较好的背景下,医药板块细分领域龙头业绩确定性和竞争格局较好,估值溢价明显。 关联机会:智能家居 据证券时报网称,伴随着国内疫情被迅速控制,我国家具产业似乎展现出了强大的韧性。来自阿里巴巴国际站9月采购节的数据显示,采购节期间家具行业交易总额、支付买家数同比增幅分别为244%、212%,是成交额前十的行业中除服务外的唯一一个双双突破200%的行业。 开源证券认为,景气度仍有持续提升预期,重点推荐家居内需和出口两条主线。1)家居内需复苏: 我们继续维持前期判断,2020H2 家居内需零售的性价比好于工程,零售中持续推荐前期市场预期较低的定制家居板块。 2)家居外需复苏:外需复苏的关注点或可有所变化。 前期外需受益弹性更大的是因疫情影响下带来居家办公需求,这块的需求我们预计仍有望持续。 延伸机会:房地产 据大众证券报称,日前,国家统计局发布1-9月份全国房地产开发投资和销售情况。数据显示,1-9月份,全国房地产开发投资 103484亿元,同比增长5.6%,增速比1—8月份提高1.0个百分点。其中,住宅投资76562亿元,增长6.1%,增速提高0.8个百分点。上海房地产研究院研究员沈昕认为,自3月以来开发投资数据已连续7个月实现正增长,说明全国房地产开发投资已经完全恢复正常。 天风证券指出,当前行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化,可关注:1)资产负债表雄厚的企业,这一类企业具备一定的加杠杆空间且在融资收紧下有望持续享受融资端的溢价;2)权益比例较高的房企,具备较大的权益比例调整区间以撬动空间;3)合作模式有特色及其优势的房企。 (文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:铜川市)

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